بیت کوین، اوراق قرضه و نفت؛ تحلیل بلومبرگ از وضعیت رمزارزها در مارس ۲۰۲۲

نویسنده: 

همزمانی رسیدن نفت خام به ۱۰۰ دلار در هر بشکه در سال ۲۰۰۸ و ۲۰۲۲، می‌تواند دوباره یادآور پیامدهای صعودی برای بیت کوین و همچنین سنازیوهای نزولی برای سوخت‌های فسیلی باشد. نفت خام تقریبا با یک سناریوی دو سر باخت مشابه سقوط ۱۴ سال پیش مواجه است. بحران مالی آن زمان موجب تولد بیت کوین و نیز گذار آمریکای شمالی از یک کشور واردکننده خالص به صادرکننده انرژی شد. این بار هم تهاجم روسیه به اوکراین ممکن است نقطه تلاقی دنیای قدیم وابسته به سوخت‌های فسیلی با دنیایی جدیدی باشد که پذیرای فناوری‌های تازه‌ای نظیر دارایی‌های رمزارز است. افزایش قیمت کامودیتی‌ها در حکم سوختی برای رکود جهانی است. عرضه بیت کوین و اتریوم محدود است و مهم‌تر اینکه این دو هنوز در روزهای اولیه پذیرش هستند.

بیت کوین ممکن است در تقابل بین اوراق قرضه و نفت خام ذینفع باشد. درگیری روسیه و اوکراین ممکن است گام دیگری در بلوغ بیت کوین به سمت تبدیل شدن به یک «وثیقه دیجیتال جهانی» باشد. افزایش قیمت انرژی یادآور مزایای پذیرش فناوری و نیز منافع حاصل از ارتقای آمریکای شمالی به یک کشور صادرکننده خالص سوخت‌های فسیلی است. عرضه، تقاضا، پذیرش و نبوغ انسانی نشان می‌دهد که بیت کوین در سال ۲۰۲۲ در مقایسه با نفت خام دست بالا را به دست می‌آورد.

مزیت بیت کوین و اوراق قرضه در رقابت با نفت خام؛ ناتوانی بازده اوراق قرضه بلندمدت خزانه داری ایالات متحده در عبور از بالاترین سطح سال گذشته، علیرغم افزایش شدید قیمت نفت خام، ممکن است نشان دهنده نیروهای ضد تورمی بیشتر باشد که احتمالاً بیت کوین را تقویت می‌کند. نفت WTI از ابتدای سال تا ماه مارس حدود ۸۰% رشد داشته و بازده اوراق قرضه بلند مدت تقریباً ۲.۲ درصد افزایش یافته که به اعتقاد ما حاکی از نیروهای قوی‌تریدر جهت کاهش بازدهی است. به دلیل تهاجم روسیه به اوکراین پرواز و در پی آن، کوچ سرنایه‌گذاران از دارایی‌های ریسکی بخشی از دلایل اقبال به اوراق قرضه و بیت کوین است.

کاهش بازده اوراق قرضه بلندمدت ممکن است جزء الگوی معمول جهش قیمت انرژی قبل از رکود، با کاتالیزوری همچون  جنگ در اوکراین باشد. اگر بازار سهام به ریزش ادامه دهد، بیت کوین نیز افت خواهد کرد، اما رمزارزها نشانه‌هایی از واگرایی را نشان داده‌اند و از اکثر شاخص‌های سهام در سال ۲۰۲۲ بهتر عمل کرده‌اند.

جهش قیمت نفت خام، رکود و بیت کوین؛ سناریوی باخت – باخت برای نفت خام در سال ۲۰۲۲ ممکن است بیت کوین را تقویت کند. حدود ۱۴ سال پیش بود که قیمت نفت WTI از مرز ۱۰۰ دلار در هر بشکه عبور کرد. پیامدهای این جهش قیمت شباهت‌هایی با وضعیت کنونی دارد. نمودارها نشان می‌دهد که شاخص S&P 500 با الگوی مشابهی در آغاز سال ۲۰۰۸ و بحران مالی سقوط کرد. جنگ در اوکراین و افزایش شدید قیمت نفت خام، ترکیبی قوی برای رکود جهانی است و اگر الگوی سال ۲۰۰۸ تکرار شود، بیت کوین با فشارهای اولیه مواجه خواهد شد. زمانی که شاخص S&P 500 با سرعت بالایی کاهش می‌یابد، همبستگی در اکثر دارایی‌های ریسکی به سمت یک حرکت می‌کنند. اما ممکن است در ادامه به زودی شاهد خروج رمزارزها از این چرخه همبستگی باشیم. به خصوص اینکه امسال شاهد رفتار واگرایانه قدرتمندی از سوی بیت کوین بودیم؛ کمااینکه طی نوسانات ۲۶۰ روزه شدید بازار سهام، بیت کوین تنها کمتر از نیمی از افت ۱۰درصدی شاخص S&P500 را تجربه کرد.

ارزش بیت کوین در مقابل نفت خام و جنگ: یکی از ابهامات کلیدی برای آینده بیت کوین معضل پذیرش است. هر چند ما پیش‌بینی نمی‌کنیم مانع بزرگی برای تبدیل شدن رمزارزها به عنوان وثیقه دیجیتال جهانی وجود داشته باشد. امروزه نفت خام و سوخت‌های مایع قابلیت تولید با هزینه‌ای کمتر و البته در حجمی گسترده‌تر را یافته‌اند و از آن سو، کل این صنعت به مرور در حال جایگزین‌شدن با فناوری‌های نوین است. نمودار ما روند نزولی عرضه بیت کوین و مازاد تولید نفت خام و سوخت مایع آمریکای شمالی را در مقابل مصرف به سمت ۱۳ درصد در سال ۲۰۲۳ نشان می‌دهد. ایالات متحده  واردکننده خالص سابق که به صادرکننده رو به رشد تبدیل شده مانع اصلی برای قیمت کامودیتی‌ها بوده است.

نکته اصلی برای اکثر کامودیتی‌ها این است که قیمت‌های بالاتر تقاضا را خنثی می‌کند و عرضه را افزایش می‌دهد، در حالی که ممکن است عکس این موضوع در بیت کوین صادق باشد.

جنگ، نقطه عطف بیت کوین

بیت کوین پس از افزایش سال ۲۰۲۱ با نیروهای ضد تورمی روبرو شد، اما رمزارزها واگرایی از خود نشان می‌دهند. با توجه به این که افت سالانه بیت کوین تا به امروز کمتر از نصف افت شاخص نزدک ۱۰۰ است، بیت کوین ممکن است به سمت وثیقه دیجیتال جهانی حرکت کند.

بیت کوین در برابر شاخص نزدک واگرایی نشان می‌دهد. شاخص سهام نزدک ۱۰۰ تا ۲ مارس سال ۲۰۲۲ حدود ۱۳ درصد کاهش یافته و در صورت ادامه سقوط، ممکن است شاهد جدا شدن مسیر بیشتر دارایی‌های ریسکی (به ویژه رمزارزها) از این موج نزولی باشیم. با وجود نوسانات بیشتر، بیت کوین تنها حدود ۵ درصد کاهش یافته است. نمودار ما نشان می‌دهد که برخلاف وضعیت نزولی شاخص نزدک ۱۰۰، بیت کوین به طور بالقوه در محدوده ۴۰۰۰۰ دلار حمایت همراه شده است.

اگر این شاخص بهبود یابد، بنابر الگوهای گذشته بیت کوین با سرعت بیشتری می‌تواند رشد داشته باشد. آنچه قابل توجه است این است که رمزارزها ممکن است در محدوده حمایت کلیدی باشند در حالی که بازار سهام همچنان به افت خود ادامه خواهند داد.

عملکرد بهتر بیت کوین با کاهش نوسانات؛ مزیت همبستگی‌های کم یا منفی و عملکرد برتر ممکن است بیت کوین را در مقابل بازار سهام در سال ۲۰۲۲ متمایز کند. رمزارزها در دوره‌های کوتاهی از بازار سهام عقب مانده‌اند. نمودار ما دو روند کلیدی بیت کوین را نشان می دهد که پایدار به نظر می رسند: عملکرد بهتر نسبت به شاخص سهام نزدک ۱۰۰ و کاهش نوسانات نسبی.

انتظار داریم سال ۲۰۲۲، امتحان خوبی برای رمزارزها باشد. اگر بازار سهام وارد روند نزولی شود، بیت کوین ممکن است دست بالاتری داشته باشد.

 همه دارایی‌ها مشمول برگشت تورم می‌شوند. بیشتر دارایی‌ها در سال ۲۰۲۲ در معرض نزول قرار دارند؛ آن هم به واسطه بازگشت اجتناب‌ناپذیر تورم ازبالاترین سطح در چهار دهه اخیر، ولی امسال می‌تواند یک نقطه عطف دیگری برای بیت‌کوین را به همراه داشته باشد. اگر دارایی‌های ریسکی افت نکنند و برخی از فشارهای قیمتی کاهش نیابند، تورم به احتمال زیاد بالا باقی می‌ماند و گزینه‌های کمی برای بانک‌های مرکزی باقی می‌ماند و ممکن است نرخ‌های بهره با شدت بیشتری افزایش یابند.

نکته قابل توجه اینکه از زمان بهبود  بازار پس از بحران مالی سال ۲۰۰۹ تاکنون شاخص سهام در مقداری کمتر از میانگین پنج ساله خود معامله نشده است.

 دلار برنده جنگ رمزارزها

جنگ روسیه ممکن است مسیر استیبل کوین‌های دلاری و اتریوم را به سوی تسلط هموار کند. جنگ در اوکراین ممکن است ارزش دارایی‌های دیجیتال قوی مانند بیت‌کوین و اتریوم و تکثیر رمزارزهای دلاری را افزایش دهد. اولین و دومین رمزارز برتر (بر اساس ارزش بازار) در حال نشان دادن یک واگرایی در برابر بازار سهام هستند؛ بازاری که خود با ریسک‌های بیشتری در برابر رکود و افزایش قیمت انرژی مواجه است. درگیری روسیه و اوکراین می‌تواند تسلط دلار را از طریق توکن‌های رمزارز-محور تقویت کند.

نمودار ما همبستگی قوی بین قیمت اتریوم و ارزش بازار دلاری رمزارزها را به تصویر می‌کشد. جنگ در اوکراین ممکن است ارزش دارایی‌های دیجیتال غیرمتمرکز و تغییرناپذیر را برجسته کند. اگر این مناقشه به زودی حل شود، اکثر دارایی‌های ریسکی باید رشد کنند و اتریوم به حرکت خود ادامه دهد.

دست بالاتر اتریوم در برابر شاخص نزدک؛ عملکرد بهتر اتریوم نسبت به شاخص نزدک ۱۰۰ ممکن است با جنگ در اوکراین بیشتر شود. عملکرد بهتر پایدار و کاهش ریسک نسبی در برابر شاخص سهام، مهم‌ترین عواملی بودند که پیش از حمله روسیه موجب رشد رمزارز دوم بازار رمزارزها (اتریوم) شده بودند.

منبع: بلومبرگ

برچسب‌ها:
  • تحلیل بیت کوین، تحلیل رمزارزها
0 0 رای ها
امتیاز مطلب
اشتراک در
اطلاع از

0 نظرات
بازخورد (Feedback) های اینلاین
مشاهده همه دیدگاه ها
زنبیل خرید
0
افکار شما را دوست داریم، لطفا نظر دهید.x