پیش بینی بازده اوراق قرضه در سال ۲۰۲۴

کاهش اخیر بازدهی اوراق قرضه بلندمدت ممکن است پایان یافته باشد.

انتظارات بازار برای کاهش قابل توجه نرخ بهره در سال ۲۰۲۴ اغراق‌آمیز است و با چشم‌انداز اقتصادی فعلی همخوانی ندارد. در حالی که شاخص‌های رشد در اروپا ضعیف هستند، وضعیت به اندازه کافی وخیم نیست که چنین اقدامات شدیدی را تضمین کند. مصرف‌کنندگان از افزایش درآمد واقعی به دلیل تسریع رشد دستمزدها و کاهش تورم سود می‌برند که از قدرت خرید مردم و کل اقتصاد حمایت می‌کند.

ما پیش‌بینی می‌کنیم که بانک مرکزی اروپا از ژوئن ۲۰۲۴، سه کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره را ارائه کند که در مقایسه با انتظارات کنونی بازار، رویکرد معتدل‌تری است. موضع نسبتا محتاطانه بانک مرکزی اروپا در نشست دسامبر خود، با اذعان به ریسک‌ها و تاب‌آوری اقتصاد، احتمال کاهش زودتر نرخ بهره را افزایش می‌دهد. با این حال، حتی اگر نرخ‌های بهره در اروپا سریع‌تر کاهش یابند، هدف اصلی تضمین یک فرود نرم اقتصادی است، نه پاسخ به یک رکود اقتصادی.

در حالی که چالش‌های بدهی ایالات متحده همچنان قابل توجه است، انتشار کلی بدهی دولت‌ها در اروپا نیز احتمالاً در سال ۲۰۲۴ افزایش می‌یابد. اگر بازارها مجبور باشند همزمان نرخ‌های بهره بالاتری را مجدداً قیمت‌گذاری کنند، نوسانات بازار اوراق قرضه می‌تواند افزایش یابد. اصطلاح حق بیمه در اوراق قرضه بلندمدت در برابر این احتمال آسیب‌پذیر خواهد بود. از سال ۲۰۲۴، ما پیش‌بینی می‌کنیم که بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا و اروپا به ترتیب به ۴.۲ و ۲.۳۵ درصد برسد. در نتیجه، ما بر این باوریم که سال ۲۰۲۴ با ۱ درصد کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و ۰.۷۵ درصد کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا، به پایان خواهد رسید.

بررسی اجمالی

دلار آمریکا

فدرال رزرو از ماه ژوئیه نرخ بهره خود را در محدوده ۵.۲۵ الی ۵.۵ درصد بدون تغییر نگه داشته است. ما در آینده نزدیک انتظار افزایش نرخ بهره را نداریم و داده‌های اقتصادی اخیر و راهنمایی‌های فدرال رزرو از این دیدگاه حمایت می‌کند. فشارهای تورمی در ایالات متحده در حال کاهش است که می‌تواند راه را برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی آمریکا در اوایل سال ۲۰۲۴ باز کند.

یورو

بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده‌گذاری خود را در ماه سپتامبر به ۴ درصد افزایش داد، اما ما انتظار افزایش بیشتر در آینده نزدیک را نداریم. این دیدگاه توسط تحولات تورمی و راهنمایی بانک مرکزی اروپا حمایت می‌شود. اقتصاد ناحیه یورو از بحران انرژی در موقعیتی مستحکم بیرون آمد، اما در سال ۲۰۲۳ توان خود را از دست داد. از سوی دیگر، بازارهای کار همچنان قوی هستند و فشارهای تورمی بالا بوده است.

پوند انگلیس

بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره خود را به میزان قابل توجهی در سال گذشته افزایش داده و به ۵.۲۵ درصد رسانده است. رشد تولید ناخالص داخلی بریتانیا اخیراً افت کرده است و ما انتظار داریم که تورم به میزان قابل توجهی کاهش یابد. ما معتقدیم که انتظارات بازار از کاهش نرخ بهره در سال آینده توسط بانک مرکزی انگلستان بسیار تهاجمی است، البته نه به اندازه قیمت‌گذاری‌ها در مورد بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو.

به طور کلی، ما پیش‌بینی می‌کنیم که شیب منحنی‌ بازدهی در آمریکا، اروپا و بریتانیا تندتر شود؛ به طوری که بازدهی اوراق قرضه بلندمدت افزایش و بازدهی اوراق قرضه کوتاه‌مدت کاهش یابد.