مقدمه: به نظر می‌رسد یورو منتظر سرنخ‌هایی از مذاکرات ائتلاف فرانسه است. بازار با دو سناریو دولت چپ‌گرا یا تکنوکرات، در آینده سیاسی فرانسه روبه‌رو است؛ سناریوی تکنوکرات مورد علاقه‌ی بازار است. نوسانات فارکس در این مدت کاهش یافته است. سیاست اتحادیه اروپا، شهادت پاول در امروز و CPI ایالات‌متحده در روز پنجشنبه ممکن است، در نهایت باعث نوسان در بازار شوند. در نیوزلند، بانک مرکزی نیوزلند (RBNZ) باید کاملاً هاوکیش باقی بماند.
دلار آمریکا: پاول روی صحنه می‌رود
دلار از روز‌‌های پایانی هفته قبل نسبتاً قوی بوده است. پس از نتایج انتخابات فرانسه، نوسان خاصی در بازارها رخ نداد و نوسانات بازار فارکس از اوج خود در اواسط ژوئن به سمت کاهش حرکت کرده است. یکی از پیامدهای نوسان کم بازار، افزایش علاقه به پزو مکزیک (ارز کشور مکزیک) است. در اواخر ژوئن پزو نتوانست در مقابل دلار به تقویت خود ادامه دهد، این بار شاید شانس بیشتری برای حرکت به زیر ۱۸.۰ داشته باشد؛ زیرا داده‌های اقتصادی ایالات‌متحده به سمت ضعیف شدن پیش رفته‌اند. داده‌های CPI ایالات‌متحده در روز پنجشنبه آزمون بزرگی برای بلوک ارزهای بازارهای‌نوظهور خواهد بود.
نکته مهم امروز شهادت پاول، رئیس فدرال رزرو در مجلس سنا است که فردا در مجلس نمایندگان نیز تکرار خواهد شد. استخراج نظرات مربوط به سیاست پولی در میان سؤالات اغلب نه‌چندان مرتبط توسط سیاست‌گذاران آسان نخواهد بود. بازار تحت تأثیر انتشار اظهارات آغازین خواهد بود. ما (تیم ING) این دیدگاه را داریم که اگر هر پیام غافلگیرکننده‌ای از پاول بشنویم، بعد از تغییرات هاوکیشی که در دات پلات ژوئن رخ داد، داویش خواهد بود.
در بخش داده‌ها، ما شاخص خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک NFIB در ژوئن و شاخص برنامه‌های استخدام را زیر نظر خواهیم داشت؛ که منجر به تغییر ماه‌به‌ماه در حقوق و دستمزد خصوصی به مدت سه ماه می‌شود. پیش‌بینی می‌شود که شاخص دلار در حوالی ۱۰۵.۰۰ تا زمان انتشار داده پر ریسک CPI در روز پنجشنبه نوسان خواهد کرد و هرگونه غافلگیری در سخنان پاول احتمالاً با ریسک سیاسی اتحادیه اروپا جبران می‌شود.
در جای دیگر، بانک مرکزی نیوزلند سیاست پولی خود را صبح فردا اعلام می‌کند و احتمال زیاد نرخ بهره را ثابت نگه خواهد داشت. با توجه به فقدان اطلاعات در مورد تورم و اشتغال برای سه‌ماهه دوم (که در ماه آینده منتشر می‌شود) انتظار هیچ غافلگیری خاصی از سوی بانک مرکزی نیوزلند وجود ندارد. ما (تیم تحلیل ING) پیش‌بینی یک بانک مرکزی هاوکیش برای نیوزلند داریم؛ که در رالی NZD در تابستان امسال کمک خواهد کرد.
یورو: صبر بازار باید آزمایش شود
پس از انتخابات فرانسه که منجر به یک بن‌بست سیاسی نسبتاً غیرمعمول در فرانسه شد، بازار با انواع تحلیل‌ها و سناریوهای مختلف پر شده است. بسیاری برای الهام گرفتن از این شرایط به سوابق این موضوع در سیاست ایتالیا که در چند سال گذشته مجبور به تشکیل دولت‌های ائتلافی شدند، اشاره می‌کنند. این امر خیلی زیاد نیست، به‌خصوص در مواردی که نخست‌وزیر تکنوکرات راه‌حل برای بن‌بست های ائتلافی باشد. ماریو مونتی در جریان بحران اوراق قرضه 2011 یا ماریو دراگی در سال ۲۰۲۱ موارد مشابه این شرایط در ایتالیا هستند.
در فرانسه، ائتلافی که شامل یک نخست‌وزیر تکنوکرات باشد احتمالاً نیازمند حذف جناح چپ‌گرای افراطی از حزب ائتلافی «جبهه خلقی جدید» است و مشخص نیست که آیا این امر از نظر قوانین پارلمان امکان‌پذیر خواهد بود. این احتمالاً مناسب‌ترین سناریو در کوتاه‌مدت خواهد بود؛ زیرا از اقداماتی که به هزینه‌های کلان منجر می‌شود، جلوگیری می‌کند. اما در میان‌مدت، تثبیت مالی همچنان به‌سختی قابل دستیابی خواهد بود و این مسأله برای اوراق قرضه دولت فرانسه مشکل‌ساز خواهد بود.
سناریوهای گسترده و پیچیده‌تری نیز وجود دارد که بازار به آن‌ها علاقه‌مند نیست. به نظر می‌رسد مذاکرات برای مکرون، آسان نخواهد بود. بازارها ممکن است صبر خود را از دست بدهند. افزایش شکاف بین بازده اوراق قرضه دولتی فرانسه (OAT) و آلمان (Bund) یک ریسک ملموس باقی می‌ماند. به نظر ما، افزایش نرخ ارز یورو به دلار (EURUSD) در کوتاه‌مدت محدود خواهد ماند.
در بازار ارزهای اروپایی توسعه‌یافته با بتا بالا مانند – SEK و NOK – در مقابل یورو دیروز افت کردند. بااین‌حال، اولی بسیار بیشتر از دومی کاهش یافت و ما همچنان پیش‌بینی ریسک صعودی برای جفت ارز NOKSEK داریم؛ با توجه به مبانی متفاوت و سیاست پولی که دو کشور دارند.
پوند انگلستان: در انتظار سخنران خنثی
جاناتان هسکل، عضو هاوکیش بانک مرکزی انگلستان، اولین کسی بود که پس از دوره سکوت بانک مرکزی انگلیس به دلیل انتخابات، اظهاراتش را ارائه کرد. او بدون تعجب گفت که در نشست نهایی خود در ماه اوت به توقف نرخ بهره رأی خواهد داد؛ زیرا او ریسک تورم ناشی از بازار کار قوی را پیش‌بینی می‌کند.
این ممکن است به تقویت پوند در سشن معاملاتی اروپایی دیروز کمک کرده باشد. اما به‌سختی تصویر دقیقی از اجماع بانک مرکزی انگلستان سخنان او ارائه داد. سخنرانی فردا توسط هاو پیل، اقتصاددان ارشد که دارای مواضع خنثی است، باید مواضع بانک مرکزی انگلستان را قبل از داده‌های کلیدی CPI در هفته آینده روشن کند.
تقویم امروز در بریتانیا خالی است و EURGBP دیروز پس از انتخابات فرانسوی‌ها به‌خوبی مقاوم بود. ممکن است به دلیل افزایش مجدد اسپردهای EGB شاهد برخی فشار مجدد بر این جفت ارز باشیم؛ اما به نظر ما اختلافات نرخ بهره تا قبل از نشست اوت بانک مرکزی انگلستان ادامه خواهد داشت.
منبع: ING
