مقدمه: فروش در بازار سهام، شرط‌بندی‌های انتخابات ایالات‌متحده و کاهش معاملات انتقالی (حملی) منجر به ایجاد تصویری ناهمگون در فارکس شده است. داده‌های ایالات‌متحده تا حدی به حاشیه رفته است. امروز داده «شاخص PCE هسته ژوئن» ممکن است تنها یک واکنش نسبتاً منفی برای دلار آمریکا ایجاد کند. USDJPY ممکن است به‌زودی دوباره ضررهای بزرگ‌تری را متحمل شود.
دلار آمریکا:
تولید ناخالص داخلی (GDP) ایالات‌متحده در سه‌ماهه دوم بهتر از انتظارات گزارش شد. رشد اقتصادی ۲.۸ درصد بوده و نرخ PCE هسته از ۳.۷ درصد به ۲.۹ درصد کاهش‌یافته که بالاتر از اجماع ۲.۷ درصد است. همچنین این کاهش نشان می‌دهد که انحراف PCE برای ژوئن به ۰.۲۸ درصد (ماهانه) رسیده است که بر اساس ورودی از CPI و PPI به نظر می‌رسد ممکن نیست؛ بنابراین ممکن است نیاز به بازبینی‌های افزایشی برای چند ماه گذشته باشد.
تولید ناخالص داخلی یا PCE قوی‌تر می‌توانست موج‌های قوی را به بازارهای فارکس وارد کند و دلار را در سایر شرایط بازار تقویت کند. اما واکنش دیروز فقط شامل یک افزایش کوتاه‌مدت و متوسط برای دلار بود. ما فکر می‌کنیم دو دلیل برای آن وجود دارد.
اولاً وضعیت کلان ایالات‌متحده در حال حاضر محرک اصلی فارکس نیست یا حداقل تعداد زیادی از عوامل وجود دارد. عواملی مانند: فروش سهم‌های فناوری، وضعیت نامشخص در انتخابات ایالات‌متحده و کاهش معاملات حملی (انتقالی)، حرکت‌هایی بزرگی در بازار ایجاد کرده است که داده‌های ایالات‌متحده را در سایه قرارداده‌اند.
ثانیاً بازارها خواستار کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو شده‌اند و داده‌های دیروز تردید جدی در مسیر کاهش تورم ایجاد نکرد.
پربیننده‌ترین جفت ارز در فارکس – USDJPY – دیروز نفسی تازه کرد و اکنون زیر ۱۵۴.۰ تثبیت شده است. بااین‌حال، اندازه موقعیت‌های معاملاتی فروش در ین و شرایط ریسک گریزی در بازار به این معنی است که احتمالاً قبل از تکمیل این تعدیل، فضای بیشتری برای بازگشت ین وجود دارد. به نظر ما، بازارها شانس افزایش ۱۵ نقطه پایه نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در هفته آینده را نیز دست‌کم می‌گیرند. داده‌های قیمت مصرف‌کننده توکیو نشان داد که تورم کل در ماه ژوئیه به ۲.۲ درصد سالانه کاهش یافت، اما معیار ترجیحی بانک مرکزی ژاپن، تورم هسته (بدون احتساب مواد غذایی تازه)، به ۲.۲ درصد در ژوئیه (در مقابل ۲.۱ درصد در ماه ژوئن) رسید. ما معتقد هستیم که فشار تورمی در خدمات همچنان ادامه دارد. اما ما (تیم ING) همچنان بر این عقیده هستیم که بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را ۱۵ نقطه پایه افزایش می‌دهد و همزمان برنامه خرید اوراق قرضه خود را کاهش می‌دهد.
شاخص دلار از نوسانات پایین یورو سود می‌برد و معیاری نادرست از شرایط فعلی دلار است. امروزه، یک PCE هسته با انتشار ۰.۲% به‌صورت ماهانه می‌تواند به آن کمک کند و ۱۰۴.۰ را دوباره آزمایش کند.
یکی از موضوعاتی که پیش از انتخابات آمریکا باید دنبال شود، رابطه «پیچیده» دونالد ترامپ با دلار است.
یورو:
نظرسنجی‌های سه ماهه اقتصادی در آلمان نشان دادن کندی فعالیت‌ها به نقطه‌ای رسیده است که به‌طور مؤثر علیه هرگونه خوش‌بینی نسبت به چشم‌انداز اقتصادی قرار می‌گیرد. به‌ویژه، نظرسنجی IFO برای ماه ژوئیه که به‌تازگی منتشر شده، به طرز قابل توجهی کاهش‌یافته است. این موضوع که «آلمان اقتصاد بیمار اروپا» است دوباره در حال تبدیل‌شدن به یک نگرانی اصلی است و سؤال این است که این امر چه تاثیری بر یورو خواهد گذاشت؟
در میان‌مدت احتمالاً این موضوع نشان‌دهنده کاهش ارزش واقعی یورو در برابر دلار آمریکا (EURUSD) خواهد بود که با سایر معیارهای ارزیابی مانند برابری قدرت خرید (PPP) سازگار است. بااین‌حال، در کوتاه‌مدت ممکن است این موضوع چندان مهم نباشد. بازارها مدتی پیش تصمیم خود را برای دو کاهش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا (ECB) اتخاذ کرده‌اند و تصویر بدتر رشد اقتصادی کافی نیست تا شرط‌بندی بر روی سه کاهش نرخ بهره را افزایش دهد، به‌خصوص اگر دستمزدها و تورم ثابت بمانند.
امروز بررسی نظرسنجی‌های انتظارات تورمی بانک مرکزی اروپا منتشر شد که نسبت به دوره قبل تغییری نداشت. حتی مقامات هاوکیش مانند «یوآخیم ناگل» به‌طور ضمنی حمایت خود از قیمت‌گذاری‌های بازار با این بیان که «بانک مرکزی اروپا باید بتواند در صورت ثابت ماندن داده‌ها نرخ بهره را کاهش دهد»، اعلام کرده‌اند. بنابراین تغییرات عمده در قیمت‌گذاری بانک مرکزی اروپا بعید به نظر می‌رسد.
به‌طورکلی، EURUSD در میان تحرکات وسیع در بازارهای فارکس گروه G10 پایدار باقی مانده است. این ثبات به جذابیت نقدینگی یورو برمی‌گردد و شک وجود دارد که امروز از این بازه‌ها (ranges) خارج شود، سطح ۱.۰۸۵۰ که هنوز به‌عنوان یک نقطه مرجع در کوتاه‌مدت عمل می‌کند.
پوند انگلستان: رالی EURGBP می‌تواند در هفته آینده شتاب بگیرد
در اوایل این هفته، ما تأکید کردیم که GBPUSD در ۱.۲۹ گران به نظر می‌رسد و EURGBP در ۰.۸۴ ارزان به نظر می‌رسد. بنابراین ما از حرکت‌های نزولی و صعودی (به ترتیب) دو روز گذشته به‌عنوان همسویی مجدد با اختلاف نرخ‌های کوتاه‌مدت استقبال می‌کنیم.
ما فکر می‌کنیم که این حرکت‌ها می‌توانند پتانسیل طولانی‌مدت داشته‌باشند؛ زیرا ما انتظار داریم که در هفته آینده زمانی که بانک مرکزی انگلستان – از نظر ما – نرخ بهره را کاهش داد، پوند انگلیس تضعیف شود. به‌طور خلاصه، ما فکر می‌کنیم که بانک مرکزی انگلستان چسبندگی تورم خدمات را از اولویت درجه اول خارج می‌کند و ممکن است به معیارهای «هسته» بیشتر نگاه کند که در عوض تصویر کمتر نگران‌کننده نشان می‌دهند. قیمت‌گذاری بازار کاهش ۱۳ نقطه پایه نرخ بهره را نشان می‌دهد که فضایی را برای اصلاح پوند فراهم می‌کند.
منبع: ING
