مقدمه: تا قبل از انتشار داده شاخص PCE آمریکا در روز جمعه، موقعیت‌های معاملاتی تدافعی، در آستانه انتخابات فرانسه به نفع نزول جفت‌ارز EURUSD است. افزایش نرخ بهره در استرالیا اکنون پس از یک انتشار داده CPI بالاتر از انتظارات محتمل‌تر به نظر می‌رسد. درحالی‌که فدرال رزرو محتاط به نظر می‌رسد، رن از بانک مرکزی اروپا شرط‌بندی‌های تسهیل‌کننده بازار را تأیید کرده است. واگرایی سیاست‌های پولی باید پس از انتخابات فرانسه دوباره مورد توجه قرار گیرد. دلار استرالیا در موقعیت قوی قرار دارد.
دلار آمریکا: یک روز آرام قبل از اقدام بزرگ
روند صعودی کوتاه‌مدت ابتدای این هفته، دیروز و دیشب کاهش یافت که ما آن را نشانه‌ای از احتیاط بازار در مورد دارایی‌های ریسکی قبل از رأی‌گیری فرانسه در روز یکشنبه می‌دانیم. با توجه‌به این موضوع، ما یک سوگیری نسبتاً صعودی نسبت به دلار را برای امروز و فردا درنظر می‌گیریم. اگرچه انتشار داده شاخص PCE هسته در روز جمعه ممکن است به‌عنوان کاتالیزوری برای قیمت‌گذاری مجدد داویش از طرف فدرال رزرو باشد.
امروز یک روز آرام در بازارها پیش از آخر هفته شلوغ است. فردا اولین مناظره بایدن و ترامپ برگزار می‌شود. انتشار داده‌های این هفته تاکنون نتوانسته هیچ داستان قانع‌کننده را در مورد اقتصاد کلان ایالات‌متحده نشان دهد. داده شاخص اطمینان مصرف‌کننده کنفرانس بورد ایالات‌متحده کمی ضعیف‌تر از آنچه دیروز انتظار می‌رفت، منتشر شد اما نسبت به ماه مه پایدار بود. شاخص تولیدی فدرال رزرو ریچموند مطابق با شاخص ISM در منطقه انقباضی بود.
تقویم داده امروز در ایالات‌متحده خلوت است و هیچ سخنرانی برنامه‌ریزی‌شده از طرف فدرال رزرو وجود ندارد. دیروز، موضع میشل بومن برای عدم کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۴ موقعیت او را به‌عنوان هاوکیش‌ترین عضو FOMC تأیید کرد. اعضای فدرال رزرو به‌طورکلی در مورد خوش‌بینی برای تورم کاهنده محتاط هستند. درحالی‌که ما انتظار داریم که PCE هسته به صورت ماهانه ۰.۱ درصد در روز جمعه منتشر شود. این داده ممکن است بیش از این داویش نشود مگر این که CPI ژوئن (انتشار ۱۱ ژوئیه) نیز کاهش یابد. قیمت‌گذاری بازار همچنان در محدوده ۴۵ تا ۵۰ نقطه پایه کاهش نرخ بهره تا پایان سال نوسان می‌کند. قیمت‌گذاری بازار در مقایسه با مواضع اخیر فدرال رزرو بسیار داویش به نظر می‌رسد اما از نظر ما با آخرین داده‌ها ناسازگار نیست.
با توجه‌به این که ارزهای اروپایی همچنان در دام ریسک سیاسی فرانسه هستند، اخیراً بر پتانسیل صعودی ارزهای مانند دلار استرالیا افزوده شده است. امروز صبح، افزایش فراتر از اجماع داده CPI ماهانه استرالیا (از ۳.۶ درصد به ۴ درصد سالانه در ماه مه) انتظارات صعودی ما (تیم تحلیل ING) را برای AUD برای تابستان امسال تقویت کرد. همان‌طور که راب کارنل، اقتصاددان ما در اینجا توضیح می‌دهد، انتظار برای افزایش نرخ بهره قوی‌تر می‌شود. اگر CPI ژوئن نیز در ۳۱ ژوئیه افزایش یابد، بانک مرکزی ممکن است در ۶ اوت دوباره نرخ بهره را افزایش دهد.
بازارها در برخی از منحنی‌ها AUD به سمت افزایش نرخ بهره قیمت‌گذاری کرده‌اند. به‌طوری‌که انتظار می‌رود ۸ نقطه پایه در ماه اوت و ۱۳ نقطه پایه در ماه نوامبر نرخ بهره استرالیا افزایش یابد. آنچه واضح است این است که حتی اگر بانک مرکزی استرالیا (RBA) در ماه اوت نرخ بهره را افزایش ندهد، همچنان در گروه ده (G10) هاوکیش خواهد بود. همه این‌ها به نفع دلار استرالیا است. در آخرین تحلیل فارکس خود هدف اواسط تابستان را سطح ۰.۶۸ پیش‌بینی کردیم. به‌روزرسانی ماهانه اکنون ریسک‌ها به سمت ۰.۶۸۵منحرف شده‌اند و تا قبل از شروع ریسک انتخابات ایالات‌متحده مجدداً می‌تواند این سطح را آزمایش شوند.
یورو: رن داویش‌های می‌شود
جفت‌ارز EURUSD دیروز به حدود ۱.۰۷ بازگشته است. اسپرد اوراق‌قرضه ۱۰ ساله فرانسه همچنان در حدود ۷۵-۸۰ نقطه پایه است. نظرسنجی بلومبرگ که دیروز منتشر شد، نشان می‌دهد که برتری مارین لوپن به بیش از ۳۵ درصد افزایش‌یافته است و ائتلاف چپ‌گرای جبهه مردمی در ۲۸ درصد ثابت مانده است.
به نظر می‌رسد بازارها با چشم‌انداز پیروزی رالی ملی و بن‌بست پارلمانی کنار آمده‌اند، به‌ویژه پس از آن که تلاش حزب لوپن برای کاهش نگرانی‌های بازار در بخش مالی صورت گرفت. ما گمان می‌کنیم که سرمایه‌گذاران با حساسیت بیشتری نسبت به نتایج بهتر از انتظار از سوی جبهه مردمی (New Popular Front) رو‌به‌رو هستند. این جبهه اخیراً اعلام کرده که برنامه‌ای باارزش ۲۵ میلیارد یورو برای سال ۲۰۲۴ و ۱۵۰ میلیارد یورو دیگر برای سال ۲۰۲۷ دارد و در دیدگاه بازارها به‌عنوان یک تهدید بزرگ از منظر پایداری مالی در نظر گرفته می‌شود.
دیگر اخبار منطقه یورو، رن، یکی از مقامات بانک مرکزی اروپا، صبح امروز در مصاحبه‌ای نسبتاً داویش به نظر می‌رسید (او داری مواضع خنثی است) گفت که قیمت‌گذاری در بازار برای دو کاهش نرخ بهره دیگر در سال ۲۰۲۴ معقول به نظر می‌رسد. بازارها در دو هفته گذشته در حال اصلاح پیش‌بینی کاهش نرخ در منطقه یورو بوده‌اند، شاخص سوآپ نرخ بهره در دسامبر ۴۵ نقطه پایه را نشان می‌دهد، در حالی که در تاریخ ۱۰ ژوئن تنها ۳۰ نقطه پایه را نشان می‌داد.
هرچند که سرمایه‌گذاران در حال حاضر به لحن بانک مرکزی اروپا وابسته نیستند، اما عملکرد جفت‌ارز EURUSD تا پایان هفته توسط انتخابات فرانسه و داده‌های PCE آمریکا در روز جمعه مشخص خواهد شد. ما(تیم تحلیل موسسه ING) انتظار داریم که این جفت‌ارز در امروز و فردا به کمترین سطح خود در ماه ژوئن (۱.۰۶۷۰) کاهش یابد، قبل از این‌که در روز جمعه بر اساس داده‌های PCE روند نزول آن تمام شود.
منبع: ING
