مقدمه
این هفته، تقویم بدون داده مهم ایالات متحده به عوامل داخلی اجازه می‌دهد تا نقش پر رنگ‌تری ایفا کنند. پیش از انتشار PMI منطقه یورو و تورم بریتانیا، ما شاهد نشست بعدی بانک مرکزی کانادا و نیوزلند در ۲۴ ساعت آینده خواهیم بود. تحلیلگران موسسه ING پیش‌بینی می‌کنند که داده‌ها می‌توانند بانک مرکزی کانادا را متقاعد کند که در ماه ژوئن کاهش نرخ بهره را شروع کند، در حالی که برای بانک مرکزی نیوزلند چرخش به سمت داویشی پیش‌بینی نمی‌شود.
دلار آمریکا: بازگشت از محدوده حمایت
با افزایش بازده اوراق قرضه و توقف رشد در بازار سهام، دلار از ابتدای هفته قوی‌تر شده است. علی‌رغم برخی اخبار دلگرم‌کننده در بخش داده‌های ایالات متحده، تیم تحلیل نرخ بهره ING، همچنان ریسک صعود را برای بازده اوراق خزانه‌داری در کوتاه‌مدت پیش‌بینی می‌کند و شک دارند که در پایان ماه مه شاهد نزول بیشتری در دلار باشیم.
تحولات ایران تاکنون تاثیر کمی بر بازارها داشته است. روزهای آینده به ما خواهد گفت که آیا ایران ممکن است در آستانه انتخابات ریاست جمهوری جدید با برخی آشفتگی‌های سیاسی مواجه شود و آیا این می‌تواند پیامدهایی برای جنگ اسرائیل و حماس یا روابط دیپلماتیک با غرب داشته باشد. تا کنون در بازارها هیچ نتیجه‌گیری واضحی برای قیمت کامودیتی‌ها که باید تاثیرات اولیه این موضوع را نشان دهد، مشاهده نشده است.
تقویم اقتصادی امروز شامل شاخص بخش غیرتولیدی فدرال رزرو فیلادلفیا (که نباید محرک بازار باشد) و سخنرانی‌های اعضای FOMC از جمله کریستوفر والر، جان ویلیامز، رافائل بوستیک و تام بارکین است. انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا پایان سال به طور متوسط به ۴۲ نقطه پایه کاهش یافته است، اما موسسه ING پیش‌بینی می‌کند، که حرکت عمده بعدی در قیمت‌گذاری شاخص نرخ بهره، قبل از انتشار گزارش PCE هسته ایالات متحده در ۳۱ مه، انجام نشود.
به گفته موسسه ING، دلار در روزهای آینده خنثی باقی می‌ماند، اگرچه به نظر می‌رسد که ریسک‌ها کمی به سمت بالا منحرف شده‌اند. رویداد‌های داخلی، مانند CPI در کانادا، بریتانیا و ژاپن و PMI در منطقه یورو ممکن است باعث واگرایی در گروه ۱۰ شود، در حالی که ممکن است دلار در تعیین یک جهت روشن برای بازار در این هفته شکست بخورد. همچنین فردا جلسه سیاست‌گذاری پولی در نیوزیلند برگزار می‌شود و ما فکر می‌کنیم که فقدان سیگنال‌های داویش می‌تواند به NZD کمک کند. در عین حال، ما همچنان پیش‌بینی ریسک صعودی برای USDJPY در کوتاه مدت را داریم.
یورو: روند معاملاتی رنج
به نظر می‌رسد EURUSD در محدوده معاملاتی رنج گیر کرده است. تقویت دیروز دلار آمریکا عمدتاً ناشی از عملکرد ضعیف AUD، NZD و JPY بود، در حالی که ارزهایی مانند EUR، CAD و NOK با ثبات بودند.
پس از اینکه اریک تدین، رئیس بانک مرکزی سوئد، اعلام کرد که کاهش نرخ بهره در ژوئن جز گزینه‌ها نیست، کرون سوئد هفته را با قدرت بیشتری آغاز کرد و پس از اینکه تورم آوریل کمتر از پیش‌بینی‌ها منتشر شد انتظارات برای کاهش نرخ بهره افت کردند (اکنون تنها ۳۰ درصد). اریک تدین به طور کلی در بحث سیاست‌گذاری در سوئد هاوکیش و محتاط بود و در مورد ریسک کاهش کرون بسیار هشدار می‌دهد. معامله EURSEK در ۱۱.۶۱ خبر خوبی برای بانک مرکزی سوئد است، زیرا قمار کاهش نرخ بهره در ماه مه به لطف نرخ‌‌گذاری پایین بهره برای دلار آمریکا توسط بازار و سنتیمنت بهتر کرون، تاکنون نتیجه داده است. اگر سیاست‌گذاران کاهش نرخ بهره را در ماه ژوئن جزء گزینه‌ها اعلام نکنند، SEK احتمالاً می‌تواند بیشتر هم راستا با NOK حرکت کند، اگرچه همچنان با ریسک‌های نزولی داخلی بیشتر مواجه است.
به EURUSD برگردیم، امروز انتظار نوسانات عمده را نداریم چرا که تقویم داده‌ها در منطقه یورو و ایالات متحده بدون داده مهم است. سخنرانی کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، امروز در مراسمی به افتخار یلن، وزیر خزنه داری آمریکا، ممکن است اصلاً به سیاست پولی ارتباط نداشته باشد.
دلار کانادا: داده مهم تورم امروز منتشر می‌شود
دلار کانادا از ابتدای ماه مه به دلیل همبستگی آن با داده‌های ایالات متحده و انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو، نسبت به سایر ارزهای چرخه‌ای، عقب مانده است. موسسه ING طی چند ماه گذشته پیش‌بینی کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره بانک مرکزی کانادا در ماه ژوئن را داشته و انتظار دارد که این مسئله منجر شود جذابیت دلار کانادا در برابر دیگر ارزهای کامودیتی محور، به شدت کاهش یابد.
نزدیک ماندن تورم به هدف، اصلی‌ترین استدلال برای کاهش نرخ بهره ماه ژوئن بوده است، اما جهش استخدام در ماه آوریل در کانادا به پرونده سیاست‌های داویش لطمه زده است. ممکن است در حال حاضر برخی بهبودها در جبهه تورم کاهنده لازم باشد تا بازارها بتوانند برای ماه ژوئن تصمیم بگیرند، بنابراین داده‌های CPI ماه آوریل امروز در کانادا کلیدی خواهند بود. ما به‌ویژه روی این موضوع تمرکز خواهیم کرد که آیا معیار شاخص تورم تعدیل‌شده (حذف تغییرات ۴۰ درصد از اقلام بی‌ثبات) یا Trim معیار دیگر ترجیح داده شده توسط بانک مرکزی کانادا یعنی شاخص تورم میانه (حذف تغییرات بزرگ قیمتی) یا Median را دنبال خواهد کرد و و به زیر ۳% خواهد رسید یا خیر. این مسئله منجر می‌شود همه معیارهای تورم، هسته و اصلی، در محدوده هدف تورمی ۱ تا ۳ درصد قرار گیرند – و توجیه سیاست‌های محدودکننده را برای مدت طولانی‌تری برای بانک مرکزی سخت‌تر می‌کند.
موسسه ING عقیده دارد که بازارها احتمال کاهش نرخ بهره را در ماه ژوئن (۱۱ نقطه پایه) کمتر از میزان واقعی قیمت گذاری می‌کنند. همچنین به گفته این موسسه، فضایی برای افت دلار کانادا در بین کراس‌های ارزی وجود دارد چرا که کاهش نرخ بهره در ماه ژوئن به شدت قیمت گذاری شده است و در نتیجه بازارها شرط بندی‌های داویش را در منحنی دلار کانادا افزایش دادند. اگر تورم همانطور که امروز انتظار داریم کاهش یابد، USDCAD می‌تواند در روزهای آینده دوباره به سمت محدوده ۱.۳۷۰۰ حرکت کند. کراس‌هایی مانند CADNOK و NZDCAD ممکن است واگرایی سیاست‌ها را کاملاً به طور مشخص نشان دهند.
منبع: ING
