موتور دلار خاموش شد؛ افت دلار تا کجا ادامه خواهد داشت؟

مقدمه

دارایی‌های ریسکی افزایش یافتند و دلار ضعیف شد چرا که جلسه شب گذشته FOMC نشان داد که فدرال رزرو تصمیم قاطعانه‌ای برای کاهش نرخ بهره دارد، حتی در شرایطی که پیش بینی‌های رشد به سمت بالا بازنگری شده‌اند. در صورتی که داده‌های قیمتی ایالات متحده ضعیف شوند، این مسئله می‌تواند شروع یک روند جدید مهم برای دلار باشد. امروز جلسات بانک‌های مرکزی را زیرنظر داشته باشید. ریسک پذیری مثبت می‌تواند افت بیشتر دلار را به همراه داشته باشد.

دلار آمریکا: تمرکز بر کاهش نرخ بهره

پس از اینکه نشست دیشب FOMC نشان داد فدرال رزرو به کاهش نرخ بهره متعهد است، دلار کاهش یافته است و دارایی‌های ریسکی به رشد خود ادامه داده‌اند. در اینجا به تفصیل در مورد این جلسه صحبت می‌کنیم. پیش‌بینی موسسه ING از حرکت قیمت دلار در روز گذشته، به بازاری متکی بود که تنها برای دو کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال 2024 آماده شده است. از این رو، تکرار سه کاهش نرخ بهره باعث شد که دلار اندکی کاهش یابد، حتی اگر رشد، تورم و دات پلات فدرال رزرو کمی بالاتر بازنگری شده باشند. دلار تلاش کرد تا بهبود یابد، اما پس از آن یک کنفرانس مطبوعاتی داویش بر بازار غالب شد. موسسه ING عقیده دارد دو بخش کلیدی از جلسه پرسش و پاسخ پاول به دلار ضربه زد. اولین مورد این بود که بسیاری از اعضای FOMC احساس کردند «مشکلات فصلی» در انتشار تورم بالا در ژانویه وجود داشته‌اند. این مسئله نشان می‌دهد که فدرال رزرو این اعداد بالای تورم اولیه سال را به عنوان بخشی از یک روند جدید نمی‌بیند. ثانیاً، پاول به این سؤال که آیا داده‌های قوی اشتغال کاهش نرخ بهره را به تأخیر می‌اندازد یا خیر، پاسخ “منفی” داد.

بنابراین، بازارهای مالی به یک سناریوی فرود نرم واکنش مثبت نشان داده‌اند، جایی که به نظر می‌رسد فدرال رزرو تمایل به کاهش نرخ بهره دارد، حتی اگر اقتصاد عملکرد خوبی داشته باشد. برای دلار، موسسه ING عقیده دارد این می‌تواند شروع چیز مهم باشد. این موسسه عقیده داشت که سه‌ماهه دوم، دوره‌ای است که پیش از اولین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، روند نزولی معنادار دلار شروع می‌شود. علاوه بر این، عوامل فصلی از آوریل به بعد کمتر از دلار حمایت می‌کنند. اگر داده‌های قیمتی ایالات متحده در ماه مارس شروع به افت کنند – این امر بدبینی فدرال رزرو را نسبت به تورم بالا در اوایل سال تأیید می‌کند – آنگاه می‌توانیم شاهد افزایش روند نزولی دلار در ماه‌های آینده باشیم.

بعید است که داده‌های ایالات متحده امروز محرک بزرگی در بازار باشد. دو مسئله دیگر در اینجا وجود دارد: جفت ارز USDJPY همچنین توسط گزارش نیکی مبنی بر اینکه بانک مرکزی ژاپن می‌تواند دوباره در ماه اکتبر یا حتی ژوئیه نرخ بهره را افزایش دهد، بار دیگر کاهش یافت. این مسئله باید در کنار محدوده مقاومتی مهم 152 در این جفت ارز در نظر گرفته شود.

یورو: توجهات بیشتر به سوئیس و نروژ است

جفت ارز EURUSD به دلیل تضعیف دلار، رشد کرده است. معمولا افزایش اسپرد بین اوراق کوتاه مدت و بلند مدت آمریکا، منجر می‌شد جفت ارز EURAUD افت کند. این سناریو پایه بوده است – اگرچه برخی از داده‌های فوق‌العاده قوی اشتغال استرالیا نیز به این مسئله کمک کرده است. به نظر می‌رسد جفت ارز EURUSD می‌تواند تا محدوده 1.0980/1.100 افزایش یابد چرا که بازار سهام اروپا نیز از چشم انداز یک مسیر پایین‌تر برای نرخ‌های بهره جهانی لذت می‌برد.

شاید مهم‌ترین مسئله برای رشد جفت ارز EURUSD جلسه امروز بانک مرکزی سوئیس باشد. یک اقلیت قابل توجه به دنبال کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره هستند. این مسئله می‌تواند این گمانه‌زنی را افزایش دهد که بانک مرکزی اروپا ممکن است بخواهد در زمینه کاهش زودتر نرخ بهره نیز حرکت کند. جفت ارز EURCHF نیز این هفته رالی قوی داشته است که احتمالا دلیل آن چشم انداز کاهش نرخ بهره بوده است. (بانک مرکزی سوئیس نرخ بهره را بر خلاف انتظارات 0.25% کاهش داد)

در نروژ، بانک مرکزی نروژ امروز جلسه خواهد داشت. به عقیده موسسه ING بعید به نظر می‌رسد که با توجه به عملکرد ضعیف در کرون، هیچ تغییر قوی در رهنمودها داویش وجود داشته باشد. تمرکز بر گزارش سیاست پولی است که شامل پیش بینی‌های به روز شده است. می‌توانیم شاهد یک بازنگری کم‌تر در مسیر نرخ بهره باشیم، اما این باید با تکرار این نکته همراه باشد که سیاست باید برای مدتی انقباضی بماند. در نهایت، تأثیر بر کرون ممکن است محدود باشد.

پوند: عدم تغییر پیش‌بینی‌های راهبردی به پوند کمک می‌کند

به عقیده موسسه ING، بانک مرکزی انگلیس (BoE) بعید است که امروز دستورالعمل‌های خود را تغییر دهد. به عبارت دیگر، با وجود اینکه نرخ تورم در جهت درست حرکت کرده است، در مورد زمان اولین کاهش نرخ بهره اطلاع رسانی نخواهد شد. با فرض اینکه الگوی رای گیری کمیته سیاست پولی (MPC) مانند فوریه باقی بماند، 2 رای برای افزایش، 6 رای برای عدم تغییر، 1 رای برای کاهش نرخ بهره، GBPUSD باید رشد خود را حفظ کند و شاید تا محدوده مقاومتی در ناحیه 1.2850/2900 بالا رود. بعید است که تغییر یکی از آرای افزایش نرخ بهره به یک رای بدون تغییر، به پوند آسیب بزند.

سناریوی بالا نشان می‌دهد که EURGBP می‌تواند نگاهی دیگر به حمایت اصلی در 0.8500 بیندازد. با این حال، موسسه ING این دیدگاه را حفظ می‌کند که در میان مدت زمانی که بانک مرکزی انگلیس در ماه‌های آینده شروع به کاهش نرخ بهره کند، جفت ارز EURGBP می‌تواند افزایش یابد.

منبع: ING