چگونه هایپرلیکوئید با ۱۱ کارمند به ۳۳۰ میلیارد دلار حجم معاملات رسید؟

هایپرلیکوئید یک صرافی غیرمتمرکز (DEX) است که در سال ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد و توانست خیلی سریع توجه زیادی را در دنیای بلاکچین جلب کند. نکته جالب اینجاست که این پلتفرم تنها با یک تیم کوچک ۱۱ نفره کار می‌کند اما حجم معاملات آن در ماه گذشته به حدود ۳۳۰ میلیارد دلار رسیده است. دلیل اصلی این رشد چشمگیر استفاده از فناوری‌های پیشرفته مثل زنجیره‌های تقسیم‌شده و سیستم اجماع اثبات سهام (Proof of Stake) است که باعث می‌شود تراکنش‌ها سریع‌تر و امن‌تر انجام شوند. همچنین هایپرلیکوئید یک مدل کسب‌وکار نوآورانه دارد که از کارمزدهای طبیعی بازار و صندوق‌های بازخرید استفاده می‌کند تا منافع کاربران و توسعه‌دهندگان در یک مسیر قرار بگیرد. همین ترکیب فناوری پیشرفته و مدل اقتصادی هوشمند باعث شده این صرافی خیلی زود به یکی از بازیگران مهم حوزه مالی غیرمتمرکز تبدیل شود. در این مقاله سعی کردیم موارد مهمی که باعث شده این موفقیت در هایپرلیکوئید رقم بخورد را بررسی کنیم.

هایپرلیکوئید چیست؟

هایپرلیکوئید (hyperliquid) یک صرافی غیرمتمرکز برای معاملات دائمی است که روی یک بلاکچین لایه اول اختصاصی ساخته شده و هدف آن ترکیب سرعت صرافی‌های متمرکز با شفافیت بلاکچین است.

 زنجیره آن از دو بخش تشکیل می‌شود: HyperCore که مسئول دفتر سفارشات، مدیریت مارجین، تصفیه و نقدینگی است و HyperEVM که یک لایهقرارداد هوشمند (Smart Contract) همه‌منظوره بوده و به‌طور مستقیم با وضعیت صرافی در ارتباط است. امنیت این ساختار با استفاده از HyperBFT تأمین می‌شود؛ یک اجماع اثبات سهام مبتنی بر الگوریتم HotStuff که نظم تراکنش‌ها را بدون نیاز به سیستم‌های خارج از زنجیره تضمین می‌کند. راه‌اندازی HyperEVM در ۱۸ فوریه ۲۰۲۵ امکان اجرای قراردادهای هوشمند را به هسته صرافی افزود و آن را برای توسعه‌دهندگان و کاربران منعطف‌تر کرد. تنها یک سال پس از شروع به کار، هایپرلیکوئید با ثبت حدود ۳۱۹ میلیارد دلار حجم معاملات در جولای ۲۰۲۵ توانست جایگاه مهمی در دنیای دیفای پیدا کند. نکته جالب این است که همه این موفقیت‌ها تنها توسط یک تیم کوچک ۱۱ نفره رقم خورده است.

✔️ بیشتر بخوانید: پروژه هایپر لیکوئید چیست؟ | بررسی ایردارپ و توکن HYPE

آیا می‌دانستید؟
هایپرلیکوئید به سطحی از کارایی رسیده که میانگین تاخیر معاملات در آن تنها ۰.۲ ثانیه است. این یعنی بیشتر سفارش‌ها تقریباً بلافاصله اجرا می‌شوند. حتی در ۹۹ درصد مواقع، تراکنش‌ها در کمتر از ۰.۹ ثانیه پردازش می‌شوند. علاوه بر این، توان پردازش این شبکه به ۲۰۰ هزار تراکنش در ثانیه می‌رسد که معیاری هم‌تراز با صرافی‌های متمرکز محسوب می‌شود و نشان‌دهنده قدرت فنی آن است.

ماه ۳۳۰ میلیارد دلاری: آنچه داده‌ها می‌گویند

جولای ۲۰۲۵ برای هایپرلیکوئید رکوردشکن بود. بر اساس داده‌های دیفای لاما (DefiLlama) این صرافی حدود ۳۱۹ میلیارد دلار حجم معاملات دائمی را مدیریت کرد. همین عدد باعث شد که مجموع کل بازار دیفای در این بخش به ۴۸۷ میلیارد دلار برسد. این میزان در مقایسه با ژوئن ۳۴ درصد افزایش را نشان می‌دهد و بازتابی از رشد سریع تقاضا برای معاملات غیرمتمرکز است.

جزئیات بیشتر از معاملات
گزارش‌های دیگر صنعت عدد بالاتری را نشان دادند. در واقع اگر معاملات اسپات نیز در محاسبه قرار گیرد، حجم کل فعالیت‌های هایپرلیکوئید در جولای به ۳۳۰.۸ میلیارد دلار می‌رسد. این رقم به معنای پیشی گرفتن موقت آن از Robinhood است، پلتفرمی که معمولاً در صدر قرار دارد.

مقایسه مستقیم با Robinhood
برای درک بهتر، Robinhood در همان ماه ۲۰۹.۱ میلیارد دلار حجم در معاملات سهام داشت. به علاوه ۱۶.۸ میلیارد دلار در معاملات ارز دیجیتال و ۱۱.۹ میلیارد دلار در Bitstamp (که یکی از زیرمجموعه‌هایش است). مجموع این اعداد حدود ۲۳۷.۸ میلیارد دلار می‌شود، یعنی فاصله‌ای قابل‌توجه با هایپرلیکوئید.

تداوم برتری
رسانه‌های مختلف گزارش دادند که جولای سومین ماه متوالی بود که حجم معاملات هایپرلیکوئید از Robinhood فراتر رفت. این موفقیت تنها یک جهش کوتاه‌مدت نبود، بلکه نشان‌دهنده فعالیت مستمر و پایدار این پلتفرم است. نکته حیرت‌انگیز اینکه پشت این موفقیت عظیم تنها تیمی ۱۱ نفره قرار دارد که توانسته‌اند چنین مقیاس بزرگی از عملکرد را مدیریت کنند.

مهندسی برای توان عملیاتی هایپرلیکوئید

مقیاس و سرعت هایپرلیکوئید از یک ماشین وضعیت تقسیم‌شده به دست می‌آید که تحت یک اجماع واحد کار می‌کند. این ساختار به آن امکان می‌دهد همزمان توان پردازشی بالا و امنیت شبکه را حفظ کند.

HyperCore موتور اصلی صرافی است. این بخش شامل دفتر سفارشات محدود مرکزی، حسابداری مارجین، تطبیق سفارش‌ها و فرایند تسویه است که همگی به صورت کامل بر روی زنجیره ذخیره می‌شوند. برخلاف بسیاری از DEXها، هایپرلیکوئید از دفاتر سفارشات خارج از زنجیره استفاده نمی‌کند. دفتر هر دارایی بخشی از وضعیت زنجیره است و اولویت قیمت و زمان برای تطبیق سفارش‌ها رعایت می‌شود.

HyperEVM یک محیط سازگار با ماشین مجازی اتریوم (EVM) است که روی همان بلاکچین اجرا می‌شود. چون اجماع و دسترسی به داده‌ها را با HyperCore به اشتراک می‌گذارد، توسعه‌دهندگان می‌توانند برنامه‌های خود را بدون ترک لایه اول بسازند و مستقیم با صرافی در ارتباط باشند.

هر دو بخش HyperCore و HyperEVM به HyperBFT وابسته‌اند. این مکانیزم اجماع اثبات سهام که از HotStuff الهام گرفته شده، ترتیب تراکنش‌های یکسان را در کل سیستم تضمین می‌کند. هدف این طراحی ایجاد تاخیر کم در نهایی شدن تراکنش‌هاست در حالی که همه فرایندها روی زنجیره باقی می‌مانند.

مدل هایپرلیکوئید با ساختار متداول DEXها متفاوت است. بسیاری از صرافی‌های غیرمتمرکز یا بر پایه استخرهای نقدینگی و AMMها ساخته شده‌اند یا سفارش‌ها را در زنجیره ثبت کرده ولی تطبیق آن‌ها را خارج از زنجیره انجام می‌دهند. اما هایپرلیکوئید منطق اصلی صرافی شامل دفتر سفارشات، تطبیق، مارجین و تسویه را کاملاً روی زنجیره اجرا می‌کند و در عین حال اجازه می‌دهد اپلیکیشن‌های سازگار با EVM به شکل بومی ادغام شوند.

✔️ بیشتر بخوانید: صرافی غیرمتمرکز (DEX) چیست؟

مدل عملیاتی، چگونه ۱۱ نفر به اندازع سرعت یک صرافی متمرکز مانند بایننس دست یافتند؟

هایپرلیکوئید با یک طراحی سازمانی کم‌هزینه و بسیار کارآمد اداره می‌شود. بنیان‌گذار آن، جف یان، توضیح داده است که تیم اصلی تنها حدود ۱۱ نفر است و فرآیند استخدام به‌طور انتخابی و دقیق انجام می‌شود. هدف این است که سرعت و هماهنگی فرهنگی حفظ شود و به‌جای بزرگ کردن سریع تیم، روی یک گروه کوچک اما منسجم تمرکز شود.

استقلال مالی و رد سرمایه‌گذاری خطرپذیر
این پروژه به‌طور کامل خودتأمین است و سرمایه‌گذاری خطرپذیر را نپذیرفته است. یان این رویکرد را هم‌راستا با منافع کاربران می‌داند، زیرا مالکیت در دست جامعه باقی می‌ماند و پروژه تحت فشار زمان‌بندی‌های سرمایه‌گذاران خارجی قرار نمی‌گیرد. همین موضوع هم دلیل نبود لیستینگ‌های گسترده در صرافی‌های متمرکز است، چرا که تمرکز اصلی تیم همچنان روی توسعه فناوری و پذیرش توسط کاربران است.

چرخه بازخورد سریع و پاسخگویی
مدیریت در هایپرلیکوئید با چرخه‌های بازخورد سریع پیش می‌رود. برای نمونه، در ۲۹ جولای یک اختلال API باعث توقف اجرای سفارش‌ها به مدت ۳۷ دقیقه شد. تنها در روز کاری بعد، تیم به تریدرهای آسیب‌دیده مبلغ ۱.۹۹ میلیون دلار بازپرداخت کرد. چنین واکنشی در یک پلتفرم دیفای (DeFi) نمونه‌ای از ذهنیت “ارسال، تعمیر، مالکیت” محسوب می‌شود که مسئولیت‌پذیری بالای تیم را نشان می‌دهد.

فلسفه تیم کوچک و چابک، سیاست استخدام حرفه‌ای‌ها
جف یان باور دارد که “استخدام فرد اشتباه بدتر از عدم استخدام است” و همین دیدگاه باعث شده تیم کوچک باقی بماند اما کیفیت و هماهنگی آن حفظ شود. ترکیب این سیاست استخدامی دقیق، استقلال مالی، و مدیریت سریع مشکلات توضیح می‌دهد که چگونه یک تیم کوچک می‌تواند عملکردی در حد صرافی‌های متمرکز ارائه دهد، در حالی که همه تراکنش‌ها را به‌طور کامل روی زنجیره نگهداری و اجرا می‌کند.

چرخ‌دنده HLP همراه با صندوق کمکی

هایپرلیکوئید مکانیزم‌هایی طراحی کرده که فعالیت تریدرها را با تأمین نقدینگی هم‌راستا می‌کند تا یک چرخه پایدار و خودتقویت‌کننده شکل بگیرد.

استخر تأمین نقدینگی هایپرلیکوئید (HLP)
HLP یک استخر نقدینگی است که توسط خود پروتکل مدیریت می‌شود و نقش مهمی در بازارسازی و تصفیه‌ها در HyperCore دارد. هر کسی می‌تواند در این استخر سرمایه‌گذاری کند و در سود و زیان آن سهیم باشد. علاوه بر این، بخشی از کارمزد معاملات هم به مشارکت‌کنندگان تعلق می‌گیرد. این ساختار باعث می‌شود وابستگی به قراردادهای دوجانبه با بازارسازان از بین برود و زیرساختی باز و قانون‌مند برای بازارسازی فراهم شود.

صندوق کمکی و بازخرید کارمزدها
۹۳ درصد از کارمزدهای پروتکل به صندوق کمکی منتقل می‌شود. این صندوق از کارمزدها برای خرید توکن HYPE و سپس سوزاندن آن استفاده می‌کند تا عرضه کاهش پیدا کند. ۷ درصد باقی‌مانده نیز به HLP اختصاص می‌یابد تا نقدینگی تقویت شود. نتیجه این فرایند یک حلقه بازخورد مثبت است: هر چه حجم معاملات ارگانیک بیشتر شود، خرید توکن و کاهش عرضه افزایش می‌یابد و در عین حال بخشی از منابع همواره صرف پشتیبانی از استخر نقدینگی می‌شود.

مکانیزم‌های تأمین مالی
هایپرلیکوئید تأمین مالی معاملات دائمی را به شکل همتا به همتا اجرا می‌کند، بدون اینکه سهمی به پروتکل برسد. این پرداخت‌ها به صورت ساعتی انجام می‌شوند و سقف آن ۴ درصد در هر ساعت است. نرخ تأمین مالی از دو بخش ساخته می‌شود: یک سود ثابت معادل ۰.۰۱ درصد در هر ۸ ساعت (محاسبه‌شده ساعتی) و یک پریمیوم متغیر که از طریق اوراکلی به دست می‌آید که قیمت‌های اسپات صرافی‌های متمرکز را تجمیع می‌کند. این سازوکار باعث می‌شود قیمت معاملات دائمی با قیمت‌های بازار اسپات هماهنگ بماند.

توزیع و جامعه
توزیع توکن HYPE در ابتدا بیشتر به سمت کاربران متمایل بود. در ۲۹ نوامبر ۲۰۲۴ یک ایردراپ بزرگ برگزار شد و حدود ۳۱۰ میلیون توکن به شرکت‌کنندگان اولیه داده شد. این رویداد همزمان با آغاز تجارت توکن بود و نگاه جامعه‌محور پروژه را تقویت کرد. توکن HYPE هم برای استیکینگ در HyperBFT استفاده می‌شود و هم به عنوان کارمزد گس در زنجیره کاربرد دارد.

شتاب در میانه ۲۰۲۵
در میانه سال ۲۰۲۵، رشد هایپرلیکوئید سرعت بیشتری گرفت، زمانی که کیف‌پول Phantom امکان معاملات دائمی را به‌طور مستقیم در اپلیکیشن خود اضافه کرد. داده‌های VanEck نشان داد که این ادغام باعث ۲.۶۶ میلیارد دلار حجم معاملات، ۱.۳ میلیون دلار کارمزد و جذب حدود ۲۰،۹۰۰ کاربر جدید شد. گزارش‌های دیگر نیز حجم ۱.۸ میلیارد دلاری را تنها در ۱۶ روز نخست ثبت کردند.

در مورد محصول
راه‌اندازی HyperEVM در ۱۸ فوریه ۲۰۲۵ امکان اجرای قراردادهای هوشمند چندمنظوره را فراهم کرد. این قابلیت مسیر ادغام کیف‌پول‌ها، استخرهای نقدینگی و فرایندهای لیستینگ را باز کرد و به توسعه‌دهندگان خارجی اجازه داد راحت‌تر وارد اکوسیستم شوند. در نتیجه، زمینه‌ای برای ایجاد و پشتیبانی مداوم از بازارهای جدید به وجود آمد.

آیا می‌دانستید؟
ایردراپ اولیه هایپرلیکوئید حدود ۱.۶ میلیارد دلار از توکن‌های HYPE را بین ۹۰ هزار کاربر توزیع کرد. این مقدار معادل ۳۱ درصد از کل عرضه بود. در بالاترین سطح قیمت‌ها، ارزش میانگین ایردراپ برای هر کاربر بیش از ۱۰۰ هزار دلار تخمین زده شد.

نقدها و عوامل ریسک

تمرکززدایی و مجموعه اعتبارسنج‌ها
در اوایل سال ۲۰۲۵، محققان و اعتبارسنج‌ها نگرانی‌هایی درباره شفافیت و تمرکز اعتبارسنج‌های هایپرلیکوئید مطرح کردند. تیم پروژه این نگرانی‌ها را پذیرفت و اعلام کرد که پس از تقویت امنیت، کد پروتکل را به‌صورت متن‌باز ارائه خواهد داد. علاوه بر این، برنامه‌هایی برای افزایش مشارکت اعتبارسنج‌ها و گسترش شبکه در نظر گرفته شده است.

ریسک تمرکز
هایپرلیکوئید معمولاً ۷۵ تا ۸۰ درصد از حجم معاملات دائمی غیرمتمرکز را در اختیار دارد. این تمرکز باعث ایجاد مزایای شبکه‌ای می‌شود اما منتقدان هشدار داده‌اند که خطرات سیستمیک نیز وجود دارد، به‌خصوص در صورت شوک نقدینگی یا تغییرات ناگهانی در یک بخش خاص از بازار.

حوادث عملیاتی
در تاریخ ۲۹ جولای، اختلالی ۳۷ دقیقه‌ای در API باعث توقف معاملات شد. هایپرلیکوئید در روز کاری بعد حدود ۲ میلیون دلار به کاربران بازپرداخت کرد. این پاسخ سریع شهرت آن را در زمینه مسئولیت‌پذیری تقویت کرد، اما در عین حال نشان‌دهنده ریسک‌های عملیاتی و خطرات تریدرهای اهرم‌دار در شرایط اختلالات است.

حکمرانی و اجرای خزانه‌داری
برخی ناظران نگرانی‌هایی درباره نحوه تخصیص سرمایه در استخرهای مدیریت‌شده و مکانیزم‌های بازخرید توکن‌ها دارند. این مسائل هنوز به‌عنوان ریسک‌های عملیاتی مطرح هستند و باید در فرآیند گسترش هایپرلیکوئید به دقت بررسی شوند.

آیا می‌دانستید؟
هایپرلیکوئید به اوراکل‌های قیمت متکی است که توسط اعتبارسنج‌ها نگهداری می‌شوند. اگر این اوراکل‌ها دستکاری شوند، ممکن است مایع‌سازی‌های زودهنگام یا اشتباه رخ دهد. برای کاهش این ریسک، پلتفرم سفارش‌هایی که بیش از ۱٪ از قیمت اوراکل فاصله دارند را مسدود می‌کند، اما استخر HLP از این محدودیت مستثنی است.

چرا هایپرلیکوئید در حالی که دیگران متوقف شدند، رشد کرد؟

چهار عامل اصلی رشد
رشد چشمگیر هایپرلیکوئید به چهار عامل کلیدی بستگی دارد. اول، طراحی زنجیره‌ای با اولویت اجرا: HyperCore تطبیق سفارش‌ها و مدیریت مارجین را روی زنجیره انجام می‌دهد و HyperEVM قابلیت ترکیب‌پذیری با برنامه‌های خارجی را فراهم می‌کند. این ساختار همراه با HyperBFT تاخیر بسیار کم مشابه صرافی‌های متمرکز ایجاد می‌کند و در عین حال همه اطلاعات و وضعیت‌ها کاملاً روی زنجیره باقی می‌مانند.

دوم، هم‌راستایی مشوق‌ها از طریق صندوق کمکی و استخر HLP است که یک حلقه نقدینگی بازتابی ایجاد کرده و به گسترش حجم معاملات کمک می‌کند. سوم، حفظ تیم هسته‌ای کوچک و کم‌هزینه با حدود ۱۱ نفر، بار مدیریتی را کاهش داده و سرعت اجرای چرخه‌های محصولی را بالا نگه داشته است. چهارم، مزایای توزیع و ادغام با Phantom Wallet اصطکاک ورود کاربران را کاهش داده و دسترسی به مشتقات زنجیره‌ای را در زمان مناسب افزایش داده است.

نقاط قابل پیگیری برای دوام بلندمدت
برای ارزیابی پایداری هایپرلیکوئید، چند نکته مهم وجود دارد: آیا تمرکززدایی اعتبارسنج‌ها و متن‌باز شدن کد طبق وعده‌ها پیش می‌رود؟ سرعت توسعه بازارهای اسپات، فعالیت کتاب سفارشات محدود مرکزی و اپلیکیشن‌های شخص ثالث پیرامون HyperEVM چقدر خواهد بود؟ و آیا درآمد و حجم معاملات در مقابل رقبا و مدل‌های مشابه، به‌طور مقاوم باقی می‌ماند؟ این معیارها به تحلیلگران و سرمایه‌گذاران کمک می‌کنند چشم‌انداز بلندمدت پروژه را بهتر ارزیابی کنند.

سخن پایانی

هایپرلیکوئید با مدل کاری منحصر به‌فرد خود توانسته است در میان رقبای بزرگ مانند صرافی‌های متمرکز، از جمله Robinhood، به سرعت جایگاه برجسته‌ای پیدا کند. این پلتفرم با ترکیب فناوری‌های پیشرفته و حفظ تمرکز بر جامعه و کاربران خود، ثابت کرده است که حتی با یک تیم کوچک نیز می‌توان به نتایج بزرگ دست یافت. در حالی که چالش‌های عملیاتی و ریسک‌های تمرکززدایی هنوز در دست بررسی هستند، این پروژه به‌طور مداوم در حال نوآوری و ارائه قابلیت‌های جدید برای جلب و حفظ کاربران است.

لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.