آیا بیت‌ کوین هنوز دارایی ضدتورمی است یا شبیه سهام تکنولوژی شده؟

این سوالی است که در سال‌های اخیر ذهن بسیاری از سرمایه‌گذاران را به خود مشغول کرده است. زمانی بیت‌ کوین به عنوان «طلای دیجیتال» شناخته می‌شد و بسیاری معتقد بودند این دارایی می‌تواند از سرمایه افراد در برابر تورم محافظت کند. اما اتفاقات بازار در سال‌های اخیر، به‌ویژه ورود سرمایه‌گذاران نهادی، راه‌اندازی ETF های بیت‌ کوین و افزایش همبستگی این دارایی با بازار سهام، باعث شده نگاه سرمایه‌گذاران به ماهیت بیت‌ کوین تغییر کند.

اکنون بسیاری از تحلیلگران معتقدند بیت‌ کوین بیش از آنکه یک دارایی ضدتورمی باشد، رفتاری مشابه سهام شرکت‌های فناوری از خود نشان می‌دهد. در این مقاله بررسی می‌کنیم که آیا این تغییر دیدگاه درست است یا همچنان می‌توان بیت‌ کوین را به عنوان یک محافظ ارزش در برابر تورم در نظر گرفت.

آیا بیت‌ کوین هنوز یک دارایی ضدتورمی محسوب می‌ شود؟

پاسخ کوتاه این است که در بلندمدت تا حدی بله، اما در کوتاه‌مدت شواهد بازار چیز دیگری را نشان می‌دهد.

دلیل اصلی ضدتورمی دانستن بیت‌ کوین به عرضه محدود آن بازمی‌گردد. برخلاف ارزهای ملی که بانک‌های مرکزی می‌توانند در شرایط مختلف حجم آن‌ها را افزایش دهند، تعداد بیت‌ کوین‌های قابل استخراج هرگز از ۲۱ میلیون واحد فراتر نخواهد رفت. همین ویژگی باعث شد بسیاری از سرمایه‌گذاران از همان سال‌های ابتدایی ظهور بیت‌ کوین، آن را مشابه طلا بدانند.

با این حال، بازار همیشه بر اساس تئوری حرکت نمی‌کند. در سال‌هایی که تورم جهانی افزایش یافت، بیت‌ کوین در بسیاری از مقاطع نه‌تنها رشد نکرد بلکه افت‌های سنگینی را نیز تجربه کرد. این اتفاق باعث شد فرضیه سنتی «بیت‌ کوین ضدتورمی» مورد بازنگری قرار گیرد.

چرا کمیابی بیت کوین به تنهایی کافی نیست؟

بسیاری تصور می‌کنند هر دارایی کمیاب الزاماً در برابر تورم رشد می‌کند. اما قیمت یک دارایی علاوه بر کمیابی به عوامل دیگری مانند میزان تقاضا، شرایط اقتصادی، نرخ بهره و جریان نقدینگی نیز وابسته است.

در عمل مشاهده شده که زمانی که بانک‌های مرکزی سیاست‌های انقباضی اتخاذ می‌کنند و نرخ بهره افزایش می‌یابد، بیت‌ کوین تحت فشار فروش قرار می‌گیرد. این رفتار بیشتر شبیه سهام فناوری است تا طلا.

چرا بیت‌ کوین و طلا مسیرهای متفاوتی را در رشد قیمت طی کرده ‌اند؟

زیرا سرمایه‌گذاران در زمان بحران هنوز طلا را پناهگاه امن‌تری می‌دانند. در گذشته تصور می‌شد بیت‌ کوین بتواند جایگزین طلا شود. اما تحولات اقتصادی سال‌های اخیر نشان داد که سرمایه‌گذاران نهادی هنوز برای حفظ ارزش سرمایه خود در دوران بحران، بیشتر به سمت طلا حرکت می‌کنند.

در شرایطی که تنش‌های ژئوپلیتیکی افزایش یافت و نگرانی‌های اقتصادی شدت گرفت، طلا توانست رکوردهای قیمتی جدیدی ثبت کند. در مقابل، بیت‌ کوین در همان دوره با فشار فروش مواجه شد و بخشی از ارزش خود را از دست داد.

این مقایسه نشان می‌دهد که بازار هنوز بیت‌ کوین را به اندازه طلا به عنوان یک ذخیره ارزش مطمئن نمی‌شناسد.

آیا بیت‌ کوین به سهام تکنولوژی تبدیل شده است؟

کاملاً نه، اما شباهت‌های آن روزبه‌روز بیشتر شده است.

یکی از مهم‌ترین تغییرات چند سال اخیر، افزایش همبستگی بیت‌ کوین با شاخص‌های سهام به‌ویژه شرکت‌های فناوری بوده است. زمانی بیت‌ کوین تقریباً مستقل از بازارهای مالی سنتی حرکت می‌کرد، اما اکنون کاهش یا افزایش شاخص‌های مهم سهام اغلب بر قیمت آن نیز اثر می‌گذارد.

این موضوع به‌خصوص پس از ورود سرمایه‌گذاران نهادی و راه‌اندازی ETFهای اسپات بیت‌ کوین شدت بیشتری پیدا کرد. زمانی که مدیران سرمایه، بیت‌ کوین را در کنار سهام فناوری در سبد خود قرار می‌دهند، طبیعی است که رفتار قیمتی آن نیز به این دارایی‌ها نزدیک‌تر شود.

نقش ETFها در تغییر رفتار بیت‌ کوین

ETFها دسترسی سرمایه‌گذاران بزرگ به بیت‌ کوین را بسیار آسان کردند. این موضوع اگرچه نقدشوندگی بازار را افزایش داد اما بیت‌ کوین را به بخشی از سیستم مالی سنتی تبدیل کرد.

در نتیجه زمانی که بازارهای مالی با بحران نقدینگی مواجه می‌شوند، بسیاری از سرمایه‌گذاران نهادی بیت‌ کوین را نیز همانند سایر دارایی‌های ریسکی می‌فروشند. همین مسئله باعث شده رفتار آن شباهت بیشتری به سهام فناوری پیدا کند.

نقدینگی جهانی چه تأثیری بر قیمت بیت‌ کوین دارد؟

نقدینگی جهانی امروزه یکی از مهم‌ترین عوامل تأثیرگذار بر روند قیمت بیت‌ کوین به شمار می‌رود. برخلاف گذشته که تمرکز اصلی بازار بر میزان عرضه بیت‌ کوین بود، اکنون جریان پول در اقتصاد جهانی و سیاست‌های پولی بانک‌های مرکزی نقش پررنگ‌تری در تعیین جهت بازار دارند. درک این ارتباط به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا تأثیر عوامل کلان اقتصادی را بهتر ارزیابی کنند که مهم‌ترین آن‌ها شامل موارد زیر است.

✔️ بیشتر بخوانید: چگونه نقدینگی جهانی قیمت بیت‌ کوین را هدایت می‌کند؟

افزایش نقدینگی و رشد تقاضا برای دارایی‌های پرریسک

زمانی که بانک‌های مرکزی نرخ بهره را کاهش می‌دهند یا با اجرای سیاست‌های انبساطی پول بیشتری وارد اقتصاد می‌کنند، حجم نقدینگی در بازار افزایش می‌یابد. در چنین شرایطی سرمایه‌گذاران برای کسب بازدهی بیشتر به سمت دارایی‌های پرریسک از جمله بیت‌ کوین حرکت می‌کنند و همین موضوع می‌تواند زمینه‌ساز رشد قیمت این ارز دیجیتال شود.

سیاست‌های انقباضی و فشار فروش در بازار بیت‌ کوین

افزایش نرخ بهره و محدود شدن جریان نقدینگی معمولاً باعث کاهش تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک می‌شود. در این شرایط هزینه تأمین مالی افزایش یافته و بخشی از سرمایه از بازارهای پرریسک خارج می‌شود. نتیجه این روند می‌تواند کاهش تقاضا و افزایش فشار فروش در بازار بیت‌ کوین باشد.

اهمیت نرخ بهره در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران

بیت‌ کوین برخلاف اوراق قرضه یا بسیاری از ابزارهای مالی سنتی سود یا بهره مشخصی پرداخت نمی‌کند. به همین دلیل با افزایش نرخ بهره، سرمایه‌گذاران می‌توانند از گزینه‌های کم‌ریسک‌تر بازدهی مناسبی دریافت کنند. این موضوع موجب انتقال بخشی از سرمایه به بازارهای سنتی شده و می‌تواند بر روند قیمتی بیت‌ کوین تأثیر منفی بگذارد.

آیا سرمایه‌گذاران نهادی هویت بیت‌ کوین را تغییر داده ‌اند؟

تا حد زیادی بله. ورود صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ، بانک‌ها و شرکت‌های چندملیتی باعث شد بیت‌ کوین از یک دارایی حاشیه‌ای به یک ابزار مالی شناخته‌شده تبدیل شود. این اتفاق مزایای زیادی برای بازار داشت اما پیامدهایی نیز به همراه آورد.

پیش از حضور گسترده سرمایه‌گذاران نهادی، بخش عمده بازار در اختیار کاربران و سرمایه‌گذاران خرد بود. اما امروز بخش قابل توجهی از عرضه بیت‌ کوین در اختیار صندوق‌ها، شرکت‌ها و مؤسسات مالی قرار دارد.

این موضوع باعث شده تصمیمات این بازیگران بزرگ تأثیر مستقیمی بر قیمت بازار داشته باشد. در نتیجه بیت‌ کوین بیش از گذشته به تحولات مالی جهانی وابسته شده است.

“

«در سال‌های گذشته بارها شاهد بودیم که سرمایه‌گذاران تازه‌وارد بیت‌ کوین را دقیقاً معادل طلا در نظر می‌گرفتند و انتظار داشتند در هر شرایط تورمی رشد کند. اما تجربه بازار نشان داد که رفتار بیت‌ کوین بسیار پیچیده‌تر از این تصور است. در مقاطعی که تورم افزایش پیدا کرد، انتظار رشد قیمت وجود داشت اما فشار ناشی از افزایش نرخ بهره و کاهش نقدینگی باعث افت قیمت شد.

همین موضوع به من می‌آموزد که برای تحلیل بیت‌ کوین باید علاوه بر مفهوم کمیابی، شرایط اقتصاد کلان و سیاست‌های پولی را نیز در نظر گرفت. »

احسان زیدآبادی

آینده بیت‌ کوین چه خواهد بود؟

بیت‌ کوین احتمالاً نه کاملاً شبیه طلا خواهد بود و نه کاملاً شبیه سهام فناوری. آینده بیت‌کوین بیش از هر زمان دیگری به سیاست‌های پولی، جریان نقدینگی جهانی و میزان پذیرش نهادی وابسته است و می‌تواند در چند مسیر متفاوت حرکت کند.

در ادامه سه سناریو برای روند قیمتی بیت کوین متصور هستیم که شامل:

• سناریوی صعودی: اگر بانک‌های مرکزی به سمت کاهش نرخ بهره حرکت کنند و ورود سرمایه به ETFهای بیت‌کوین ادامه یابد، احتمال بازگشت قیمت به سقف‌های تاریخی و ثبت رکوردهای جدید وجود خواهد داشت.
• سناریوی خنثی: در صورتی که اقتصاد جهانی وارد دوره‌ای از ثبات نسبی شود و سیاست‌های پولی تغییر بزرگی نکنند، بیت‌کوین می‌تواند برای مدتی در یک محدوده قیمتی مشخص نوسان کند و بازار وارد فاز تجمیع شود.
• سناریوی نزولی: اگر تورم دوباره افزایش یابد و بانک‌های مرکزی مجبور به اجرای سیاست‌های انقباضی شدیدتر شوند، خروج نقدینگی از دارایی‌های پرریسک می‌تواند فشار فروش قابل توجهی بر بیت‌کوین وارد کند.

سخن پایانی

بحث «آیا بیت‌ کوین هنوز دارایی ضدتورمی است یا شبیه سهام تکنولوژی شده» یکی از مهم‌ترین موضوعات بازارهای مالی امروز است. شواهد نشان می‌دهد که بیت‌ کوین در کوتاه‌مدت بیش از آنکه به تورم واکنش نشان دهد، تحت تأثیر نقدینگی جهانی، سیاست‌های پولی و رفتار سرمایه‌گذاران نهادی قرار دارد. این موضوع باعث شده شباهت آن به سهام فناوری افزایش یابد.

با این حال، عرضه محدود و ماهیت غیرمتمرکز بیت‌ کوین همچنان ویژگی‌هایی هستند که آن را از سایر دارایی‌ها متمایز می‌کنند. بنابراین شاید بهتر باشد به جای انتخاب یکی از دو دیدگاه، بیت‌ کوین را دارایی جدیدی بدانیم که بخشی از ویژگی‌های طلا و بخشی از ویژگی‌های دارایی‌های ریسکی را به‌طور هم‌زمان در خود جای داده است.

لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.