نمودار دات پلات (dot plot) فدرال رزرو و چگونگی تحلیل آن + ویدئو آموزشی

نمودار دات پلات (dot plot) فدرال رزرو چیست؟

چارت نقطه‌ای یا دات پلات، نموداری است که چشم‌انداز اعضای کمیته بازار باز فدرال (FOMC) برای نرخ بهره ایالات متحده یا همان نرخ وجوه فدرال (Fed Fund Rate) را بیان می‌کند. این نمودار به صورت هرسه ماه منتشر و به روز شده و به دقت توسط سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان بررسی می‌شود تا نشانه‌هایی از مسیر آتی نرخ وجوه فدرال را متوجه شوند.

تصویر زیر دات پلات FOMC در سپتامبر سال ۲۰۲۳ را نشان می‌دهد. این تصویر را جلوتر برای تفسیر بیشتر مجدداً مرور می‌کنیم.

نمودار دات پلات ماه سپتامبر ۲۰۲۳ فدرال رزرو

آشنایی با دات پلات

تاریخچه:
در سال ۲۰۱۲، اقتصاد ایالات متحده در مسیر بهبود از بحران سال ۲۰۰۸ و نرخ بهره نزدیک به صفر بود. درآن زمان فدرال رزرو می‌خواست به مردم اطلاع دهد که مقامات فدرال رزرو در افق‌های زمانی کوتاه مدت و بلندمدت چه سیاست‌هایی را در نظر می‌گیرند. در نتیجه دات پلات توسط فدرال رزرو معرفی شد تا سیاست‌های این نهاد شفاف‌تر باشد.

برای آشنایی بیشتر با چارت دات پلات و بیانیه فدرال رزرو پیشنهاد می‌کنیم ویدئوی پایین را نیز ببینید (در صورتی که زیر این خط، هیچ ویدئوی نمی‌بینید احتمالا مشکل از فیلترشکن شماست):

این ویدئوی آموزشی برای اولین بار در مدرسه معامله‌گری یوتوفارکس نشر داده شده است.

این نمودار چگونه کار می‌کند؟
حداکثر ۱۹ نفر از مقامات فدرال رزرو می‌توانند برای هر سالِ تقویمیِ متفاوت، یک نقطه را به صورت ناشناس در نمودار دات پلات علامت گذاری کنند.

تمام ۱۹ نفر از مقامات فدرال رزرو می‌توانند در دات پلات نظرات خود را برای نرخ بهره در سال‌های آتی بیان کنند. این اعضا شامل هفت عضو دائمی شورای حکام و ۱۲ رئیس بانک‌های منطقه‌ای هستند.

در صورتی که نقاط در نمودار خالی باشند، نشان می‌دهد که برخی اعضا در جلسه غایب بوده‌اند یا نظر خود را ابراز نکرده‌اند. به عنوان مثال در نمودار مارس ۲۰۱۹، تنها ۱۷ نقطه برای هر سال تقویمی وجود داشت که به دلیل خالی بودن دو جایگاه در شورای حکام فدرال رزرو بود.

استفاده از دات پلات به عنوان پیش‌بینی نرخ بهره فد در سال‌های آتی

اگرچه دات پلات معمولاً برای سنجش تغییرات احتمالی در سیاست‌های پولی مورد توجه سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان قرار می‌گیرد اما مقامات فدرال رزرو تأکید می‌کنند که این نمودار لزوماً منعکس کننده اقدامات فدرال رزرو نیست. این بدان دلیل است که فدرال رزرو به داده‌ها نگاه می‌کند و سیاست‌های پولی آنها بستگی زیادی به روندهای اقتصادی، تورم و رویدادهای جهانی دارد.

به عنوان مثال، دات پلات در دسامبر ۲۰۱۹ نشان داد که در سال ۲۰۲۰ هیچ اقدامی در خصوص نرخ وجوه فدرال رخ نمی‌دهد. با این حال، به دلیل همه‌گیری ویروس کرونا، فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال را به نزدیک صفر رساند. همانظور که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در جلسه ژوئن ۲۰۲۱ اظهار داشت:« دات پلات پیش‌بینی کننده حرکات آتی نیستند زیرا آینده بسیار نامشخص است.»

نمودار دات پلات در سپتامبر ۲۰۲۳ به صورت زیر منتشر شد.

نمودار دات پلات ماه سپتامبر ۲۰۲۳ فدرال رزرو

تفسیر دات پلات

قبل از شروع تفسیر دات پلات به چند نکته مهم توجه داشته باشید:

محور افقی (X) نشان دهنده سال‌ها و محور عمودی (Y) نشان دهنده نرخ آتی فدرال که توسط اعضا هدف‌گذاری شده است.

هر نقطه نشان دهنده وسط محدوده است. به عنوان مثال در ستون ۲۰۲۳ نقاطی که در ۵.۶۲۵ درصد ترسیم شده‌آند نشان دهنده نرخ بهره بین ۵.۵۰ تا ۵.۷۵ درصد هستند.

نقاط سبز میانه نقاط (دات‌ها) را نشان می‌دهد. (دات = نقطه)

تفسیر دات پلات منتشر شده در سپتامبر ۲۰۲۳

سال ۲۰۲۳
۷ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۳ نرخ هدف برای وجوه فدرال یا همان نرخ بهره باید بین ۵.۲۵ تا ۵.۵۰ درصد باشد.

۱۲ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۳ نرخ هدف برای وجوه فدرال یا همان نرخ بهره باید بین ۵.۵۰ تا ۵.۷۵ درصد باشد.

نقطه میانه نرخ وجوه فدرال در سال ۲۰۲۳  بازه ۵.۵۰ تا ۵.۷۵ درصد را نشان می‌دهد.

سال ۲۰۲۴
۲ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۴ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۲۵تا ۴.۵۰ درصد باشد.

۳ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۴ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۵۰ تا ۴.۷۵ درصد باشد.

۴ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۴ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۷۵ تا ۵.۰۰ درصد باشد.

۴ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۴ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۵.۰۰ تا ۵.۲۵ درصد باشد.

۴ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۴ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۵.۲۵ تا ۵.۵۰ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۴ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۵.۵۰ تا ۵.۷۵ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۴ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۶.۰۰ تا ۶.۲۵ درصد باشد.

نقطه میانه نرخ وجوه فدرال در سال ۲۰۲۴ بازه ۵.۰۰ تا ۵.۲۵ درصد را نشان می‌دهد.

سال ۲۰۲۵
۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۲.۵۰ تا ۲.۷۵ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۲.۷۵ تا ۳.۰۰ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۳.۰۰ تا ۳.۲۵ درصد باشد.

۳ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۳.۲۵ تا ۳.۵۰ درصد باشد.

۳ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد باشد.

۲ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد باشد.

۳ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۰۰ تا ۴.۲۵ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۲۵ تا ۴.۵۰ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۵۰ تا ۴.۷۵ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۷۵ تا ۵.۰۰ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۵.۰۰ تا ۵.۲۵ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۵.۲۵ تا ۵.۵۰ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۵.۵۰ تا ۵.۷۵ درصد باشد.

نقطه میانه نرخ وجوه فدرال در سال ۲۰۲۵ بازه ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد را نشان می‌دهد.

بلندمدت (Longer Term)
۳ مقام فدرال رزرو معتقدند که در بلند مدت نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۲.۲۵ تا ۲.۵۰ درصد باشد.

۸ مقام فدرال رزرو معتقدند که در بلند مدت نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۲.۶۳ تا ۲.۸۸ درصد باشد.

۲ مقام فدرال رزرو معتقدند که در بلند مدت نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۲.۵۰ تا ۲.۷۵ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که در بلند مدت نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۳.۱۳ تا ۳.۶۳ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که در بلند مدت نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۳.۶۳ تا ۳.۸۸ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو معتقدند که در بلند مدت نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۳.۸۸ تا ۴.۱۳ درصد باشد.

۲ مقام فدرال رزرو معتقدند که در بلند مدت نرخ وجوه فدرال باید در محدوده ۴.۱۳ تا ۴.۶۳ درصد باشد.

۱ مقام فدرال رزرو پیش‌بینی بلندمدتی برای نرخ وجوه فدرال تعیین نکرده است.

نقطه میانه نرخ وجوه فدرال در بلندمدت بازه ۲.۶۳ تا ۲.۸۸ درصد را نشان می‌دهد.

معمولاً چگونه از دات پلات استفاده می‌شود؟

سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان معمولا جدید‌ترین دات پلات را با دات پلات‌های قبلی مقایسه می‌کنند تا نشانه‌هایی از جهت سیاست‌های پولی فدرال رزرو به دست آورند. در زیر مقایسه دات پلات ژوئن ۲۰۲۱ با دات پلات مارس ۲۰۲۱ (نقاط خاکستری رنگ) آورده شده است.

مقایسه نمودار دات پلات ماه ژوئن و مارس ۲۰۲۱

با مقایسه دات پلات ژوئن ۲۰۲۱ با مارس ۲۰۲۱ می‌توان متوجه شد که در سال ۲۰۲۳ چند نفر از مقامات فدرال رزرو انتظارات خود را برای افزایش نرخ بهره بالا برده‌اند. این امر باعث شد که میانگین نرخ وجوه فدرال در سال ۲۰۲۳ از ۰.۰۰ تا ۰.۲۵ درصد به ۰.۵۰ تا ۰.۷۵ درصد افزایش یابد که نشان دهنده افزایش بالقوه نرخ بهره در سال ۲۰۲۳ و پیش گرفتن سیاست های انقباضی (هاوکیش) است.

انتقادات از دات پلات

مهم ترین انتقاد نسبت به نمودار دات پلات این است که این نمودار نه تعهد اعضا را برای اقدام نشان می‌دهد و نه نشان دهنده اجماع رسمی اعضا است. هریک از اعضای فدرال رزرو پیش‌بینی‌های خود را بر اساس مدل‌های اقتصادی متفاوت یا مجموعه‌ای از مفروضات دارند که به طور معمول با سایر مدل‌های اقتصادی سازگار نیست. بنابراین ممکن است در عمل دات پلات منعکس کننده خوبی برای اهداف بلندمدت FOMC نباشد.
همچنین میان رهبران فدرال رزرو نیز دیدگاه واضحی در مورد چگونگی کارکرد دات پلات وجود ندارد. در سال ۲۰۱۴ جنت یلن، رئیس وقت فدرال رزرو گفت که مردم نباید به دات پلات به عنوان «مسیر اصلی کمیته در مورد سیاست‌های پولی» نگاه کنند. اما در سال ۲۰۱۶ هنگامی که اعضا در نمودار دات پلات پیش‌بینی برای افزایش نرخ بهره را کاهش دادند یلن گفت که «تغییرات دات پلات تا حد زیادی منعکس کننده پیش‌بینی برای کاهش رشد جهانی و سخت‌تر شدن شرایط اعتباری است». جروم پاول نیز در سال ۲۰۱۸ در مورد دات پلات گفت که «به طور کلی اطلاعات مفیدی ارائه می‌دهد.» اما در سال ۲۰۱۹ با تغییر دیدگاه خود گفت دات پلات «منبع سردرگمی بوده» و از اعضای کمیته FOMC خواسته است تا «راه‌هایی را بررسی کنند تا از طریق آن فدرال رزرو بتواند به طور مؤثرتر در مورد پیش بینی مسیر نرخ بهره ارتباط برقرار کند.»

مقایسه دات پلات با دیگر ابزارهای پیش‌بینی نرخ بهره

دات پلات فدرال رزرو یکی از ابزارهای منحصر به فرد در پیش‌بینی نرخ بهره است که از سوی بسیاری از تحلیل‌گران و سرمایه‌گذاران مورد استفاده قرار می‌گیرد. با این حال، ابزارهای دیگری نیز وجود دارند که برای پیش‌بینی نرخ بهره و تحلیل سیاست‌های پولی به کار می‌روند. یکی از این ابزارها “نمودار نقطه‌ای” بانک مرکزی انگلیس است که مشابه دات پلات فدرال رزرو عمل می‌کند، اما با تفاوت‌های جزئی در ارائه داده‌ها و تفسیرهای مرتبط با آن.

در مقایسه با مدل‌های اقتصادی و پیش‌بینی‌های مبتنی بر داده‌های آماری، دات پلات بر اساس نظرات و پیش‌بینی‌های شخصی اعضای کمیته بازار باز فدرال تهیه می‌شود. این ویژگی به دات پلات یک بعد انسانی و ذهنی می‌دهد که در دیگر مدل‌های اقتصادی کمتر دیده می‌شود. مدل‌های اقتصادی معمولاً بر اساس فرمول‌ها و الگوریتم‌های پیچیده‌ای کار می‌کنند که به طور کامل به داده‌های تاریخی و فعلی وابسته هستند و از هر گونه نظرات شخصی و ذهنی اعضا فاصله دارند.

یکی دیگر از ابزارهای مهم در پیش‌بینی نرخ بهره، “منحنی بازده” است که به تحلیل‌گران امکان می‌دهد تا ارتباط بین نرخ بهره بلندمدت و کوتاه‌مدت را بررسی کنند. منحنی بازده نشان‌دهنده انتظارات بازار در مورد نرخ بهره در دوره‌های زمانی مختلف است و می‌تواند به‌طور دقیق‌تری نمایانگر تغییرات اقتصادی و مالی باشد. در حالی که دات پلات به‌صورت مستقیم پیش‌بینی‌های اعضای کمیته را نشان می‌دهد، منحنی بازده از تحلیل رفتار بازارها و داده‌های مالی استفاده می‌کند.

در نهایت، ابزارهای تحلیل تکنیکال و تحلیل فاندامنتال نیز در پیش‌بینی نرخ بهره نقش مهمی دارند. تحلیل تکنیکال بر اساس داده‌های گذشته قیمت و حجم معاملات انجام می‌شود و به پیش‌بینی تغییرات قیمتی کمک می‌کند. از سوی دیگر، تحلیل فاندامنتال به بررسی عوامل اقتصادی، مالی و سیاست‌های کلان اقتصادی می‌پردازد تا تصویری جامع‌تر از وضعیت اقتصادی و جهت‌گیری نرخ بهره ارائه دهد. در مقایسه با این ابزارها، دات پلات به دلیل ارائه نظرات مستقیم اعضای کمیته بازار باز فدرال دارای ویژگی‌ها و کاربردهای منحصر به فردی است که تحلیل‌گران و سرمایه‌گذاران را قادر می‌سازد تا تصمیمات آگاهانه‌تری اتخاذ کنند.

سخن پایانی

دات پلات فدرال رزرو ابزاری است که توسط کمیته بازار باز فدرال برای نمایش پیش‌بینی‌های خود از نرخ بهره در آینده استفاده می‌شود. این نمودار اطلاعات ارزشمندی به سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران اقتصادی ارائه می‌دهد تا بتوانند جهت‌گیری‌های آینده نرخ بهره را بهتر درک کنند. با این حال، باید توجه داشت که این پیش‌بینی‌ها بر اساس شرایط اقتصادی و داده‌های موجود انجام می‌شود و ممکن است تغییر کنند.

به‌طور کلی، دات پلات نشان‌دهنده شفافیت بیشتر در سیاست‌های پولی فدرال رزرو است، اما همچنان نیازمند تحلیل دقیق و در نظر گرفتن سایر عوامل اقتصادی است. با توجه به تغییرات مداوم در بازارهای مالی و اقتصاد جهانی، اهمیت دات پلات به عنوان یکی از ابزارهای تحلیل و پیش‌بینی بیش از پیش مشخص می‌شود.

سؤالات متداول